事件
    2013 年3 月18 日，公司发布公告，与加拿大麦格工业公司和其位于刚果（布）的控股子公司共同签署刚果（布）蒙哥120 万吨/年钾肥工程项目工程总承包框架性协议。公司负责该项目的总体实施策划、项目管理、设计管理与协调、设备和材料采购、施工、安装、单机和联动试车，并组织投料试车、性能考核与装置性能保证（装置工艺性能由设计承包商负责），在现有工作范围内的合同价格为30.5 亿元人民币，计划2015 年12 月31 日竣工。
    评论
    海外大单的签订，体现了公司在化工工程领域的综合实力和抗风险能力：
    2012 年在国内煤化工路条审批放慢、行业投资放缓的环境下，公司利用其传统优势，加快推进传统化工业务，并积极开拓海外市场。上述努力如今正逐一地开花结果，一定程度上对冲了前期煤化工订单减少的风险。从行业投资的角度看，今年我们继续看好公司传统化工领域的新单签订，理由有二：1）2012 年国内石油和化工行业固定资产投资同比增长23%、高出全社会固定资产投资增幅6.2 个百分点，行业协会预计2013 年化工总产值和利润能实现15%以上的增长，据此我们预测2013 年国内化工投资仍将维持一定速率增长。2）国外方面，中东、独联体、非洲等发展中地区对传统化工的投资热度较高（海湾地区石化产量未来2-3 年增长近30%，白俄罗斯去年起计划投资110 亿英镑兴建化工项目），国内的化工技术水平和工程质量已经达到国际水准，近几年不断向上述地区输出传统化工技术，公司此前也承接了巴基斯坦、突尼斯等重大项目，海外工程经验丰富，也将受益于上述趋势。
    从此次签订的项目本身来看，合同期33 个月，年均合同金额相当于2012 年营业收入的36%，预计年化EPS 增厚0.19 元。虽然该合同为框架性协议，但是考虑到业主的投资意愿和公司工程总承包的资质和能力，我们预计最终转化为正式合同基本没有问题。
    煤化工路条审批开闸，公司有望迎来订单高峰：
    “两会”临近结束，新型煤化工路条审批悄然开闸，近日内蒙两个40 亿方/年煤制气、中石化贵州60 万吨/年煤制烯烃项目相继获得发改委批复。公司前几年承接的中电投20 亿方等煤制气设计工作已进入尾声，后续总承包启动在即；煤制乙二醇的技术实力继续得到验证（截至3 月1 日天业5 万吨装置已连续稳定运转超过60 天，装置稳步提升近100%，产品纯度99.9%以上，紫外透光率超过国标优等品标准，二期20 万吨计划中），日后获得政策鼓励和放开是大概率事件；此外公司煤化工污水处理领域优势突出、工程经验丰富，我们认为公司凭借上述资质能够真正受益于国内煤化工的发展趋势，享受路条放开后订单的爆发式增长。
    投资建议
    由于2011 年以来签订的100 亿元合同到目前为止收入确认不多，2013、2014 年是结算高峰，加之近期新合同的签订，我们预计在手合同陆续按进度履行将保证2013、2014 年的业绩增长。预计2013-2014 年公司实现收入37.88、51.23 亿元，归属于母公司净利润4.68、6.87 亿元，EPS 1.05、1.54 元/股。综合考虑公司的历史估值，给予2013 年30 倍PE，目标价31.50 元，建议“增持”，若订单进一步好转将成为股价继续向上的催化剂。