本报告导读：
    预计13 年公司订单将随政策和经济形势好转，盈利能力亦将回升；受益天然气价格改革和煤化工政策的颁布。目标价32 元，增持。
    投资要点：
    公司与加拿大MAG公司签署1200kt/a钾肥工程项目的指导性条款，MAG委托东华科技承担刚果(布)蒙哥1200kt/a 钾肥项目EPC 工作，在现有工作范围内价格为30.5 亿元。我们认为①该项目合同金额大，将对公司13-15年收入带来积极影响。该项目约定合同价为30.5 亿元，与12 年收入相当，超过公司12 年全年的公告大订单。②目前签署的仅是指导性条款，后续正式的总承包合同已经启动。③目前的总金额仅为“现有工作范围内”的价格，我们认为最终的总承包合同金额有可能会超过30.5 亿。
    预计公司13 年订单转暖，保障未来持续增长：①从东华科技过往的订单增速来看，呈现大年小年交替的规律；13 年随着政策与经济形势的好转，订单或将转好。②新型煤化工十五个示范项目有1-2 个经过核准，大部分处于项目前期阶段；伴随两会后新型煤化工政策回暖核准加速，项目进度会加快。③FMTA 项目等新技术的试车成功可能给公司带来新的增长点。
    ④海外订单深耕之后终见成效，提升公司的海外接单能力。
    公司盈利能力2013 年或将回升。2012 年盈利能力下跌主因报告期所确认的总承包项目中部分项目单价较低（如安徽华塑100 万吨/年聚氯乙烯及配套项目），该项目已近尾声。2013 年收入将主要来自2011 年新签订单，从主要订单来看，低毛利率项目不再存在，公司2013 年毛利率或将回升。
    推荐逻辑：13 年公司订单或将好转，盈利能力将回升，受益天然气价格改革和相关煤化工政策的颁布。预计12-13EPS 0.75、1.03 元，考虑其业绩弹性和增速，给予13 年31 倍PE，目标价32 元，增持。