一、事件 
    公司发布业绩快报，2012 年公司实现营业收入30.5 亿元，同比增长30.0%；实现归属母公司的净利润3.3 亿元，同比增长20.2%。2012 年公司每股收益为0.75 元，略低于我们的预期。
     二、我们的分析与判断 公司4季度收入同比增速有所回落，新型煤化工项目在2013年将成为收入贡献主力。2012年第4季度公司实现收入12.6亿元，同比增长17%，较2、3季度40%左右的同比增速水平有所回落，这主要是由于因为2012年公司收入贡献大部分来自传统化工工程项目，而在手的新型煤化工项目基本处于设计调整及设备洽购阶段从而结算量偏少，传统化工项目的单个结算进度即会对公司收入带来较大的波动（如华塑100万吨/年聚氯乙烯项目电石装置在4季度即处于收尾阶段）。预计公司在手的贵州黔希乙二醇、新疆新汶天然气项目将分别于明年下半年及上半年开车，随着这些工程主体施工阶段的推进，今年公司的收入结算量将有大幅增长，有望达到40-45亿元。 
    煤制乙二醇及煤制天然气技术路线趋于明朗，后续需求将加速释放。公司参与设计的新疆天业5万吨乙二醇项目已在春节前试车成功，目前市场煤制乙二醇产品价格在6500元/吨左右，扣除5000元左右的完全成本，单吨盈利较为可观，预计这类项目将进入一轮发展高潮。煤制天然气方面，目前技术上也已成熟，短期在当前天然气价格下煤制天然气项目基本只能盈亏平衡，天然气价格后续若提升将大大扭转目前项目业主的观望心态。
    看好公司持续技术投入对未来长期发展的保障能力。煤制芳烃领域，公司年前在陕西榆林完成一套中试装置，从正常的工业化应用规律看，预计3年内芳烃将进入工厂化建设阶段。传统化工工程领域，公司参与设计的云南新立钛白粉项目（氯化法，年产6万吨） 也已试车，考虑到国内已经停上污染较大的硫酸法钛白粉项目，后续只能建氯化法钛白粉项目，这块市场替代的空间巨大。 
     三、投资建议 
    维持推荐的投资评级。新型煤化工特别是煤制气领域的发展前景明确，公司核心技术优势及先发优势明显。预计12-14 年公司各年的EPS 分别为0.75、1.15 和1.62 元，维持推荐。