一、事件概述
    2 月28 日，公司发布了2012 年度业绩快报，公司2012 年实现营业总收入30.50亿元、归属于上市公司股东的净利润3.33 亿元，同比分别增长29.99%、20.21%，基本每股收益0.75 元。
    二、分析与判断
    2013年公司有望迎来订单高峰，业绩有保障
    我们预计现代煤化工“十二五”规划很有可能在今年“两会”后出台，届时现代煤化工项目将密集进入招标期。保守估计，“十二五”现代煤化工项目投资额7000 亿，并且集中在后三年完成。公司现代煤化工整体市场份额约10%，据此测算，其在新型煤化工项目中将获取700 亿左右的订单，目前公司仍处于订单驱动阶段，业绩有保障。
    煤制乙二醇、煤制天然气和煤制烯烃是重点发展项目，也是公司优势所在公司煤制乙二醇采用的是日本宇部化学的技术，新疆天业BDO-EG 一期5 万吨乙二醇项目已经产出优等品乙二醇，并且脱光率等指标处于领先地位，将进一步推动公司煤制乙二醇项目占有率，有望达到30%以上。公司在煤制天然气领域的市场占有率在20%以上，中石化管道配套的600 亿方煤制气项目总投资3700 亿元，是目前确定性最强的项目，公司有望从中获取大单。
    煤制芳烃中试成功，氯化法钛白项目试车，公司技术储备丰富，发展可持续公司总承包的陕西华电中试装置系万吨级甲醇制芳烃工业化试验项目，是世界首套煤制芳烃中试装置，目前项目已经试车成功、打通全流程，实际进程快于预期。同时，公司总承包的云南新立6 万吨/年氯化法钛白进入试车阶段，我们预计2013 年应该能够完成。加上FMTP、褐煤提质技术，公司技术储备丰富，为可持续发展奠定坚实基础。
    污水处理业务有望成为公司新的利润增长点，将进一步提升公司估值
    公司在工艺技术复杂的工业废水处理领域处于领先地位，具有40 多年经验积累，先后完成30 多项国家重点工程和示范工程的大型污水处理厂设计和工程总承包工作。
    环保业务作为公司“腾飞123”战略的组成部分，公司已于2011 年底独资设立了安徽东华环境市政工程公司。在“美丽中国”、新型城镇化双轮驱动下，污水处理设施建设迫在眉睫。根据规划，“十二五”污水处理将完成4300 亿的固定资产投资额，而2011年仅完成420 亿，后四年投资将大幅增长，年均达到970 亿，污水处理业务有望将成为公司新的利润增长点，将进一步提升公司估值。
    三、盈利预测及投资建议
    预计公司2012-2014 年归属于上市公司股东的净利润分别为3.35 亿、4.69 亿、6.33亿，同比增长20%、40%、35%，EPS 分别为0.75 元、1.05 元、1.41 元。维持公司强烈推荐评级，目标价30-35 元，对应2013 年EPS、29-33 倍PE。
    四、风险提示
    现代煤化工项目建设进度低于预期的风险，盈利低于预期的风险，市场系统性风险。