事件：
    公司发布2013年一季报，营业收入和净利润分别达1.65亿元和1836万元，同比分别增加5.51%和减少44.02%；基本每股收益0.09元。
    点评：
    多晶硅工业电加热器销售下滑，但民用电加热器保持较快增长 公司在2012 年一季度有大批2011 年签订的多晶硅工业电热器发货并贡献利润。但受光伏行业产能过剩，多晶硅市场萎缩影响，2013 年截止目前公司基本没有多晶硅工业电加热器的新增订单。2013 年一季度公司民用电加热产品销售比重为94%，工业电加热产品比重为6%，而去年同期民用比重为70%，工业比重为30%。由于多晶硅工业电加热器的毛利率较高，工业电加热器销售下滑导致一季度利润大幅下滑44%。但2012 年二至四季度，多晶硅电加热器销售量已经明显减少，预计公司2013 年后三个季度业绩同比将逐步回升。同时，随着国家城镇化的逐步推进，房地产销售回暖，一季度公司空调辅助电加热器等民用电加热器实现了较快增长。随着公司水电加热器等民用新产品的推出，美的、格力等空调主要客户销售量的逐步回升，工业电加热器向石油、天然气等领域的拓展，公司正渡过盈利低谷，2013 年正值业绩反转。
    水电加热器、汽车PTC 等新产品力推民用加热器销售收入回升 公司自2012 年大力拓宽水加热器、冷链用电加热器、厨具用电加热器、电动汽车用电加热器、轨道交通客车用电加热器等产品市场。水电加热器在电热水器、太阳能热水器、洗衣机等下游领域得到快速扩张，向皇明、海尔等客户供货量快速上升。轨道列车加热器、电动汽车PTC 等产品的研发取得实质性成果，江淮、比亚迪、重庆小康等已经进入批量生产状态，上汽、一汽、北汽已经小批量配套生产。此外，公司研发了压铸件、锅炉件电加热器，主要用于咖啡机、蒸汽熨斗等小家电。预计公司在维持和巩固传统空调市场以外，新开拓的市场今年销售收入有望实现较大突破，超过1 亿元收入。
    工业电加热器成功从多晶硅转向油气广阔市场 石油、石化、天然气等领域使用的工业电加热器主要采用国外知名品牌。但实际石油、天然气开采和运输的工况相比多晶硅提纯环节要好很多，东方电热产品完全能够胜任其技术要求。2012 年，公司通过对壳牌加热器的维修，赢得了壳牌公司对的信任，目前公司已经被列入壳牌石油公司的供应商体系。同时，油气、石化领域客户大多为大型国企，企业对销售价格敏感度较低，对技术和安全性要求较高。目前，国内只有几家企业具有国际防爆电加热器资质，而其他几家国内企业的技术相比东方电热都有较大差距。进军石化、油气领域主要是公司与国际竞争对手的角逐，油气行业加热器的毛利润率有望维持在较高水平。看好公司工业电加热器在油气行业的广阔市场。
    推进并购重组，进军油气装备领域 为谋求长期增长空间，公司根据国家产业政策及地方政府扶植导向，最终选定了油气处理和海工装备作为产品结构转型升级的主攻方向，并已与江苏瑞吉格泰油气工程有限公司签订了合作框架协议。2012 年我国天然气生产能力约为1077 亿立方米，其中，常规天然气757 亿立方米，致密气产量达320 亿立方米，煤层气产量125 亿立方米，而页岩气产量则仅为0.5 亿立方米。预计2015 年，我国常规天然气生产能力约为1835 亿立方米，其中，常规天然气770 亿立方米，致密气500 亿立方米，页岩气65 亿立方米，煤层气200 亿立方米，煤制气300 亿立方米。未来5-10 年天然气开采将进入高速发展阶段，预计每口气井的地面装备投资在2000 万左右。此次并购完成后，东方电热将借助瑞吉格泰的业务平台，进入油气分离和海工装备领域，实现主营业务的转型升级，开拓地面油气装备过千亿市场。
    盈利预测 预计2013-2015 年EPS 分别为0.58 元、0.84 元、1.19 元，对应PE 分别18.8 倍、12.9 倍、9.2 倍，2013 年公司电加热器业务正值业绩反转，同时公司升级进军油气装备业务，将迎来估值和业绩的双重提升，给予“买入”评级。
    风险提示 家电销售量受房地产调控影响出现下滑，公司油气电加热器和油气装备推广进度慢于预期