事项：公司公布2012 年报。2012 年公司实现营业收入32.0 亿元，同比增长42.2%；净利润1.44 亿元，同比增长20.4%；每股收益1.05 元；加权平均净资产收益率40.1%，同比减少5.3 个百分点。公司同时公布13Q1 季报，实现收入11.8 亿元，同比增长62.9%；净利润4366 万元，同比增长20.9%；EPS 为0.32 元。
    平安观点:
    二次组合电池是业绩增长的主要贡献项
    受益智能移动终端高速发展，公司业绩持续增长。分业务来看，电源保护产品实现收入20.55 亿元，同比增长18.6%；二次组合电池收入16.46 亿元，同比增长49.5%；锂聚合物电芯收入1.89 亿元，同比增长42.1%。二次组合电池是业绩增长的主要贡献项。综合毛利率为16.6%，同比减少4 个百分点；期间费用率9%，同比减少1.9 个百分点；净利率4.5%，同比减少0.8 个百分点。
    公司竞争优势突出
    公司是国内中小型电源管理系统和封装细分市场的龙头企业，有包括电源保护系统、电池封装业务在内的完善的产品体系，同时拥有苹果、三星等全球高端客户资源，以及研发和精益生产优势。12 年公司新增发明专利7 项、实用新型专利58 项、外观设计专利7 项，进一步巩固了技术领先的地位。同时公司加强设备自动化改造，电源保护产品、电池封装的制造效率均同比提升30%以上。
    13 年有望快速发展
    增长的动力来自：①电源保护产品开拓三星这个大客户，产能也有扩大，不仅蓝微月增加400 万片，而且增持蓝越的股权至65%有助于产能的进一步扩张；②二次组合电池切入苹果平板电脑供应链，将成为增长的主要贡献项；③参股公司惠州亿能的大型电源管理系统产品占据了国内纯电动汽车50%以上的市场份额，有望受益新能源汽车的发展。
    维持“推荐”
    预计13～15 年EPS 分别为1.50、1.98、2.52 元，原来13~14 年的业绩预测为1.52 和1.92 元；最新预测对应的动态PE 分别为34、26、20 倍。看好公司的长期发展，维持“推荐”评级。
    风险提示
    产品价格下降超预期，单一客户风险。