事件：近期我们到德赛电池进行了实地调研，我们认为：公司的成长逻辑存在高确定：  顶级大客户仍高速成长，助力公司业绩高确定性。与其他挣扎在盈亏平衡线附近的竞争对手不同的是，公司依赖先进的管理和过硬的产品（不良率达到惊人的2ppm）， 主要只服务于能产生持续利润的优质大客户明星产品（主要产能服务于苹果iPhone、三星Galaxy 系列高端手机）。三星方面，我们预计其智能终端总体增长率将超过60%，Galaxy S4 销量有可能达到惊人的1 亿台，公司为三星配套的越南子公司产能飞速增长，这块的营收利润贡献13 年将大幅增长。苹果方面，苹果iPhone5 的销售虽然低于预期，但是情况正在好转， 2012 年Q4 iPhone 5 和iPhone 4S 合计占全球市场份额达到20%，好于前一季度iPhone 的18%，考虑到今年6 月份预计发布廉价版iPhone 和iPhone5S，将再次对iPhone 总销量产生提振作用，我们预计公司在苹果iPhone 的业务贡献也将稳步增长。
     新领域突破在望，公司长期成长逻辑明确。近期看点：平板电脑方面，三星平板已经在逐步放量供货，13 年三星平板的销售目标4000 万台，势必带动这块业绩贡献的巨大潜力， iPad & iPad Mini 正与苹果公司持续接触中，我们预计近期很可能突破；超级本方面，公司正积极跟进下游厂商，预计下半年将贡献实际利润。中长期看点：公司已经规划穿戴式终端为未来的业务重点，Apple iWatch、Google glass、Google talking shoes 等一批穿戴终端正快速商业化，其对电池技术的轻薄、高能量密度、高安全性能大幅上提高门槛，而这恰恰便于公司发挥技术优势；电动工具、电动汽车、储能已是公司的长期优势领域，未来几块市场空间均在千亿级以上规模，在节能减排的大背景下市场已经提速，只要抓住任何一个领域将意味着公司再次涅槃重生。
     公司13 年资产重组、再融资预期高。我们预计聚能清算损失将在12 年年报中完成， 为资产重组扫除障碍。公司从出售保护电路板切换到购买电芯业务模式，需要大量垫资购买电芯，因而再融资预期显著上升。
     盈利预测：我们预计公司2012~2014 年EPS 为0.95 元、1.49 元、1.93 元，对应的PE 倍数为52.4x、33.5x、25.8x，当前股价已充分反映公司的内在价值，考虑到基本面质地优良，维持"增持"评级。