公司12 年实现收入22.62 亿元，同比增21.82%，归母净利润7.05 亿元，同比增33.69%， EPS1.26 元，符合预期。拟每10 股转增10 股，每10 股派发现金红利2.5 元（含税）
    1、内增外拓带来强劲增长，商铺物业销售及酒店业务锦上添花
    公司 12 年积极有效推进“内增外拓”，全年实现营收22.62 亿元，同比增长21.82%。其中商铺及配套物业租赁实现收入7.59 亿元，同比增31.07%，原因主要是外拓的三大市场相继在下半年开业带来租赁收入增量（海宁五期市场、佟二堡二期裘皮皮装市场、成都项目一期）；其次是原有老市场部分商铺等租约到期提租贡献，剔除新市场新增租金影响，我们推算已有市场平均提租幅度在10%-15%；商铺及配套物业销售实现收入3.66 亿元，同比下降3.53%，主要是公司开发的皮革城三期、四期商务楼、佟二堡二期原辅料市场确认销售收入形成；酒店业务实现收入541 万元，同比增22.06%，主要是皮都锦江大酒店五星评级成功，服务收入增加；住宅开发销售5.04 亿元，同比增31.13%，主要是公司开发的唯一房产项目东方艺墅本期确认收入较多。
    公司毛利率明显上升至 59.89%%，同比提升5.08%，单季毛利率分别为59%、62%、63%和57%，毛利率高达88.71%的商铺物业租赁在营收占比的持续扩大是主要原因之一，目前该业务占比达33.72%。公司实现归母净利润7.05 亿元，同比增33.69%。
    2、新增市场带来期间费用率小幅提升
    公司在 12 年成功进行了市场品牌化、设计化转型升级等整体形象的推广，为有效形成品牌效应，提升市场影响力。期间费用率小幅提升至6.18%，同比增速27.09%，增量费用4000 万元。其中销售费用中，市场推广宣传费较去年同期增加了1400 多万，我们推算新增市场（成都市场）由于是销地市场，相应的广告宣传较产地市场有所增加，因此我们推算新增广告费支出主要用于成都市场，由于该市场于4Q 开业，我们推算成都销地市场全年新增广告费用在5000 万元左右，由于销地市场的消费者认知度需时间及广告推广积累，我们认为该相应的广告推广费用将延续2-3 年。
    3、市场品牌化、设计化迈开外延扩张步伐，‘内增外拓’事件将是股价持续催化剂
    公司 12 年成功推进了外延扩张步伐，此外储备项目在有条不絮的推进，先后有时尚产业园项目的土地竞获、哈尔滨海宁皮革城项目的合作协议、海宁本部六期的可行性研究等，此外符合公司市场情况的地区还包括武汉、青岛、乌鲁木齐等，均支撑未来高速的外延扩张增长。