投资要点 
     一季度净利润下滑速度略超预期   2013 年一季度公司实现营业收入12.39 亿元，同比下降3.2%，营业利润7338.7 万元，同比下降22.6%，归属于母公司所有者净利润6186.0 万元，同比下降15%，每股收益0.07 元。
     阀门业务表现稳定 合同能源管理业务增速暂时下降   2013 年1-3 月，我国空调产量2797 万台，同比增长8.7%，从去年第四季度开始，空调行业需求增速逐步恢复，估计公司传统阀门业务第一季度销量保持5% 左右的增长，但是由于铜价同比下降接近3%，因此，公司传统阀门收入增速可能和去年基本持平或小幅增长。收入小幅下降的主要原因之一为太原炬能收入增速低于预期（由于太阳炬能可再生能源项目受天气等因素影响，少数股东权益同比下降72.4%，因此，可推测相应收入增速也可能下滑速度较快）。
     多晶硅资产开始计入折旧 合同能源管理业务增速将有所恢复   2013 第一季度公司多晶硅业务开始计提折旧，根据我们的测算，一季度计提折旧约600 万元左右，未来随着公司多晶硅产量的进一步提升，公司多晶硅折旧将持续提高。虽然一季度公司合同能源管理业务发展增速下降，但是我们预计随着相应合同的顺利实施，合同能源管理业务收入和利润增速将会恢复。另一方面公司正加紧解决太原炬能和天津节能少数股东权益问题，如果今年能够顺利解决，公司收入和利润增幅不相匹配的问题有望得到解决。 
    盈利预测及估值   我们预计公司2013-2014 年的每股收益分别为0.44 元、0.53 元，以4 月19 日的收盘价9.17 元/股计算，对应的动态市盈率分别为21 倍、17 倍， 目前公司估值相对合理，但是一方面公司少数股东权益解决速度可能超预期，另一方面国家节能政策不断的推动下，未来公司合同能源管理业务将成为持续关注热点，继续维持"买入"投资评级。