事件：
    史丹利发布2013年一季报，报告期内实现营业总收入14.74亿元，同比增长10.73%；实现营业利润1.01亿元，同比增长66.62%；归属于上市公司股东的净利润0.82亿元，同比增长53.88%。按1.69亿股的总股本计算，实现每股收益0.49元，每股经营性净现金流量为0.94元。同时公司预计2013年1-6月份净利润同比增速为30%-50%。
    点评：
    史丹利2013年一季度业绩与我们此前EPS为0.49元的预测一致，产品收入增长和毛利率水平提升是业绩增长的主要原因。  销量增长和毛利率提升带动业绩向好。进入2013年公司在山东等传统优势地区继续加大直营店推广力度和深度，同时湖北、河南等在建项目即将投产，依托上述生产基地，公司加大当地经销商的网络渠道建设。我们估计一季度公司产品销量同比增长近二成，但由于单质肥价格同比有所下降，公司复合肥产品价格同比也有一定调整。总体而言，公司营业收入同比增长10.73%。  
   公司优化库存策略，一季度产品毛利率同比提升2.52个百分点至14.87%，加之财务费用同比减少892.81万元，公司净利润同比增长53.88%。 
   维持"增持"评级。随着公司在建项目于今明两年陆续投产，公司复合肥产能将从2011年年底的219万吨增加至569万吨。凭借公司较强的品牌 影响力及渠道推广能力，预计公司今年产品销量有望快速增长。从长期看， 公司加快推进全国布局战略，公司产品销量和盈利有望持续增长。我们维持史丹利2013-2015 年EPS 分别为2.24、2.77、3.35 元的预测，维持公司"增持"的投资评级。
    风险提示：单质肥价格大幅下滑的风险；下游需求疲软使得产品销量下滑的风险。