事件：公司公布年报，2012年公司实现销售收入61.11亿，同比增长25.92%，归属于上市公司股东的净利润为1.31亿，同比增长656.81%，扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润为1749.88万，每股收益为0.193元。
    草甘膦价格继续小幅上涨，农药销售收入。2012年公司农药销售收入为28.32亿，同比增长32.2%，农药产品的综合毛利率为12%，草甘膦价格上涨导致农药销售收入大幅提升。2012年公司农药（折纯）销量为7.7万吨，预计草甘膦的销量为7万吨左右。2013年1～3月草甘膦的出厂含税价格为34000～34000元/吨，生产成本大约为22000元/吨左右，而且后续价格不断提升，目前草甘膦的市场报价大约为3.8～4万，公司草甘膦的订单大约排在6月初，我们预计2013年全年草甘膦原粉的销量大约为7万吨左右，产品不含税价格为31000元/吨，毛利率大约为26%左右。预计2013年农药销售收入大约为31个亿，毛利率为20%左右。
    有机硅行业的盈利能力仍处于低位。2012年有机硅制品的销售收入为26.6亿，毛利率16.76%，其中无机硅产品的收入大约为6个亿，有机硅产品的收入大约为20个亿。2012年上半年有机硅产品的毛利率为10%左右，全年的毛利率为16%左右，其中毛利率上升的主要原因产品价格出现上，从2012年9月份开始，DMC、高温硅橡胶和室温硅橡胶的价格都出现了一定程度上涨，以DMC为例，2012年上半年的价格为16000元/吨左右，下半年价格大约为16000～17800元/吨，产品价格小幅提升带来了毛利率的上涨，2013年预计有机硅制品行业的销售收入为31个亿，毛利率大约为17%左右。
    业绩与评级。草甘膦价格不断上涨，因此我们上调公司的经营业绩，预计2013～2015年每股收益为0.58、0.68和0.72元，草甘膦价格持续上涨，订单充足，目前有机硅行业盈利能力处于低谷，很多有机硅行业开始向下游延伸，通过整合产业链提升经营业绩，我们维持“增持”的评级。