 事件：公司发布业绩修正公告，预计2012年累计归属上市公司股东的净利润比上年同期增长680%左右，2011年归属上市公司股东的净利润为1734.75万元。
 草甘膦价格维持处于高位，订单充足。公司利润大幅增长的主要原因是第四季度草甘膦价格持续处于高位，2012年1～6月份草甘膦原粉的价格为25000～27000元/吨，第三季度草甘膦的价格逐步提升到35000元/吨，第四季度草甘膦的价格维持在34000～35000元/吨，我们预计草甘膦原粉的成本大约为21000～22000元/吨，草甘膦价格的提升带来了净利润的大幅增长。预计2012年农药的销售收入（包括草甘膦原粉和制剂、敌草隆）大约为27个亿左右，毛利率大约为16%。目前草甘膦的价格小幅走低，大约为32000～33000元/吨。从订单情况来看，公司目前订单比较充足。
 有机硅行业的盈利能力小幅提升。在有机硅行业中，新安股份的全产业链优势最明显。我们主要跟踪有机硅产业链的核心产品DMC的价格变化来判断有机硅行业的盈利能力。2012年DMC的含税价保持在15700～17000元/吨，随着DMC价格的逐步回升，行业的盈利能力正逐步改善。从DMC的下游产品来看，生胶的价格从15600元/吨提升到18700元/吨，107胶的价格从17800元/吨提升到19000元/吨，随着有机硅室温胶和生胶价格的小幅提升，硅橡胶的盈利能力正逐步改善。我们预计2012年有机硅制品的收入大约为20亿，毛利率大约为10%左右。
 业绩与评级。草甘膦价格的持续高位和有机硅制品盈利能力的提升带来了公司业绩的改善，我们上调公司的经营业绩，预计2012～2013年每股收益为0.18、0.41和0.5元，草甘膦原粉价格持续高位，订单充足，而且有机硅行业正处于缓慢复苏的态势，凭借全产业链优势，将充分受益于有机硅产业的复苏，我们维持“增持”的评级。
 风险提示。草甘膦价格下滑幅度大于预期，有机硅行业的复苏进度低于预期