投资要点
    事件：
    2012 年公司实现营业收入7.56 亿元，归属于上市公司股东的净利润2.05 亿元，扣除非经常性损益后的净利润1.91 亿元，同比分别增长14.8%、25.26%、25.84%。每股收益0.68 元，完全符合我们预期。
    公司拟向全体股东每10 股派息2 元（含税），每10 股转增10 股。
    同时公司公布了2013 年1 季报。2013 年1 季度公司实现营业收入1.33 亿元，归属于上市公司股东的净利润3976 万元，同比分别增长-1.17%和23.58%，每股收益0.1 元。
    公司预计2013 年1-6 月净利润变化幅度在20%-50%之间。
    点评：
    受国际市场动荡影响，收入和净利润增速略低于2012 年年度30%的目标：在经历2 年爆发式增长后，海外业务中成熟产品的增速有所放缓，同时，部分ODM 新产品市场启动时间延后，共同导致整体海外业务实现收入2.14 亿元，同比下滑3.63%，占公司整体收入的比重由2011 年的35.84%滑落至30.12%。国内业务实现收入4.98 亿元，同比增长24.86%，收入增速较2011 年的17.87%加快，国内业务占收入比重达69.88%，贡献利润75.82%。国内业务中值得关注的是，2013 年下半年高铁信息化投资重新启动，公司高铁业务迎来了恢复性的增长，基本达到了2012 年的收入水平。
   分业务而言，整机及系统集成产品增速最快，占收入的比重达75%：报告期内，关键基础零部件业务实现收入1.37 亿元，同比增长11.09%，占收入的比重达18.1%；整机及系统集成产品实现收入5.67 亿元，同比增长16.90%，占收入的比重达75%；机械加工、租赁收入均有30%左右的下滑。整机及系统集成产品的增速较快，与公司在交警、电力、医疗等新兴市场的积极开拓取得显著成效有关。今年，整机及系统集成重点产品包括：银行票据处理设备、彩票投注机、道路交通智能缴费机、社会信息查询机等等。
    主营业务毛利率48.76%，提升1.7 个百分点：报告期内，国内业务毛利率53.8%，较上年同期提升近1.5 个百分点；国外业务毛利率39.80%，较上年同期下降1.9 个百分点；国内业务毛利率提升确保主营业务毛利率由2011 年的47.10%提升至2012 年的48.76%。硬件产品从长期而言价格会持续下降，唯有掌握了占主要成本的核心模块研发技术，才能延缓毛利率下滑的速度。
    我们认为公司可借以通过产品的更新升级、供应链的管理、以及从设计上降低成本，维持毛利率在45%以上的水平。
    近2 年来持续控制费用，三项费用率与2011 年基本持平：2012 年是公司持续投入研发的一年，实施新产品开发131 项，同比增长36%，公司共计投入研发费用8063 万元，占营业收入比重达到10.66%，获得发明专利31 项。报告期内，公司销售费用6879 万元、管理费用1.39 亿元，分别同比增长11.99%和15.33%，三项费用同比增长15.1%，三项费用率达到26.03%，基本与上年同期的25.97%持平。
    募投项目进展顺利，识币器2013 年小批量销售：报告期内，公司募投项目中的“年产50 万台专用打印机及相关产品生产基地建设项目”和“技术研发中心扩建项目”已经完成全部项目建设内容；“金融设备研发、中试生产项目”的投资进度为65%，识币器产品开发已经通过美联储测试，公司计划2013年完成全部投资进度，并实现小批量销售。
    2013，开局暂平淡：2013 年一季度，公司营业收入同比下滑1.17%，增速较去年同期的10.68%有一定的下滑，我们认为1）海外市场的影响尚在延续；2）今年新产品的市场尚未大规模启动。正常来看，公司的一季度收入占全年收入的比重在15%左右，我们判断随着高铁项目重启、海外市场ODM 客户拓展的开花结果、多款新产品的市场应用启动，全年的增长依然值得期待。
    盈利预测：作为国内唯一一家掌握专用打印机核心技术的企业，公司目前在国内市场的占有率达到11.6%，全球市场约为1%，未来公司的业绩增长主要来自于：1）专用打印机领域国内市场国产替代进口；2）“技术+成本”双核驱动的新型中国制造，叩响海外市场；3）金融设备核心嵌入式模块中试成功，打破国外厂商垄断，国产替代进口。公司的业绩将在未来3 年持续释放，我们预计公司2013 年和2014 年的每股收益分别为0.88 元和1.11 元，对应的动态PE 为19 倍和15 倍，维持前期的“增持”评级。
    风险提示：宏观经济持续下滑；原始股东解禁；新产品推出低