2012年营业收入7.56 亿元，同比增长14.8%，略低于我们的预期，我们之前的预期为收入增长18%。这一差异的主要原因应该是传统的收据打印机在四季度受经济环境影响仍未好转。但是随着经济趋稳，相信这一部分的业务正相应稳定。而且由于其收入占比逐年下降，未来对整体业务的影响将逐步减小。
    营业利润 1.85 亿元，同比增长24.7%，略高于我们的预期，之前的预测为增长23%。我们判断有两个主要因素，1、新产品的比例在2012 年有明显提高，毛利率轻微上升；2、来自华菱光电等子公司的收益增长较快。
    净利润 2 亿元，同比增长21.9%，表面上略低于我们的预期，实际上略超预期。
    公司快报显示的2 亿元净利润不包含仍未完成的2011~2012 年度国家规划内重点布局软件企业认定工作可能带来的收益。若包含税收优惠则公司2012 年的净利润将增加709 万元，全年净利润增长将达26%。
    预计 2013 年增速将反弹。主要有三个因素驱动，1、拖累2012 年增长的传统收据打印机占比进一步下降，且该业务进一步大幅下滑的空间较小；2、新产品主要是面向行业用户，包括支票专用打印机和身份证双面复印机等以金融行业为主要客户，需求处于上升期，受经济波动影响小；3、2012 年全年轻微下滑的铁路行业收入在2012 年三四季度已经回升，预期2013 年会进一步好转。此外，钞票识别器仍然有希望在2013 年投入批量生产。
   下调至“审慎推荐-A”投资评级：预估公司2012 年、13 年的每股收益分别为0.68 元、0.89 元，维持目标价20.50 元不变，对应2013 年PE 为23。我们对公司的基本面判断没有变化，但考虑到自上次发布报告以来公司股价有所上涨、进一步上升的空间收窄，下调投资评级至 “审慎推荐-A”。
    风险提示：重软税收优惠不能按时确定结算、身份证双面复印机毛利率或降。