新北洋(002376.CH/人民币17.57, 未有评级)是国内领先的专用打印扫描产品制造和服务商。公司致力于“打造世界一流的专用打印扫描产品制造和服务商”，努力成为中国专用打印机第一品牌。公司是国内为数不多的掌握产业链核心技术的IT 制造企业，具备较强的行业竞争优势。此外，公司长期以来着力构建“软实力”，公司团队能够适应市场变化和发展，新产品研发效率高，响应客户需求迅速，快速供货，快速服务，客户口碑较好。
    12 年全年业绩稳健增长，4 季度市场整体趋好。2012 年全年来看，海外业务整体表现一般。一方面，受到经济危机的影响，票据收据打印产品的销售不乐观；另一方面，支票扫描产品已经度过放量快速增长阶段，增速趋于平缓。国内业务亮点也不多，零售、餐饮等行业对票据、收据打印产品和模块的需求有一定下滑。公司2012 年1-3 季度收入增速放缓至9%，但是依靠卓有成效的费用控制，公司的净利润依然保持了21%的增长。从4 季度的经营情况来看，伴随着宏观经济的好转，公司的渠道销售开始复苏，主要行业的直销也取得了不少突破，我们判断整体上4 季度的经营景气程度要好于3 季度。公司2012 年全年业绩增长20%以上的概率较大。
    海外 ODM 市场有望在2013 年启动。公司过去两年通过发展海外大型ODM 客户获得了不错的增长。公司经过多年的产品储备，目前已经有了多款产品通过了国外合作伙伴的产品认证，2013 年合作落地的可能性较大。同国外渠道、集成商合作是公司快速发展的重要路径，同时也是公司较强技术实力和市场开拓能力的体现。
    国内银行自动化市场需求旺盛，公司新产品将显著受益。公司围绕银行支票打印和受理的业务流程，开发出适合国内银行需要的支票打印机和支票自动化处理设备。新产品填补了市场空白，目前在主要商业银行试点的情况良好，市场认可度较高。如果市场推广和银行订单形成顺利，将对公司未来2-3 年的发展产生较好的推动。
    彩票设备更新换代时间窗口打开，将拉动公司相关产品销售。公司在彩票打印、扫描行业技术实力和市场地位均较为突出，同主要的系统建设厂商均有良好合作关系。公司拥有彩票扫描打印一体机、彩票专用打印机、双面打印机、以及核心模块，服务能力突出。建议投资者关注彩票行业设备更新带来的市场机遇。
    提升管理。公司近年来持续提升内部管理，修炼内功。数年来，公司每年均在战略规划、IT 建设方面进行稳定而有效的投入。2013 年上半年公司将上马新的ERP 系统，以求更加适应公司的业务模式和业务流程，进一步提升公司内部管理的效率。
    研发投入力度较大。公司一直以来重视研发投入，每年的研发费用占收入比重持续稳定在10%以上，研发技术人员占总人数比重也超过了50%。上市之后公司进一步加大研发的投入，11 年在深圳设立了研发中心，解决公司地处威海，对高端人才吸引力有限的弊端。深圳研发中心已经全面融入公司的研发体系，建立了有效的异地协同开发项目管理机制。未来公司将通过类似的形式进一步提升研发能力。
    根据万得市场一致预期，公司2012-14 年每股收益分别为0.70、0.92 和1.18元，目前股价对应市盈率分别为25 倍、19 倍和15 倍。其估值水平在计算机硬件设备行业中处于较高水平。