事件：
    公司发布业绩快报，收入增长14.8%至7.56 亿元，营业利润增长24.7% 至1.85 亿元，归属母公司股东净利润为2.0 亿元，增长21.9%，每股EPS 为0.67 元。另外，如果公司能够获得规划布局内重点软件企业资质，其净利润增速与EPS 可以分别达到26.2%和0.69 元。  
    收入增速低于预期，费用管理较为良好  我们认为公司业绩比市场预期略低，主要是原因在于收入增幅不达预期。2012 年，公司收据日志打印机等较为传统的产品由于受到宏观经济的影响而增长乏力，铁路相关设备收入与2011 年相比也仅实现了基本持平， 而海外客户ODM 业务的增速我们预计也由一年前的爆发式增长回归平稳， 因此，新产品推出、新客户拓展相对乏力使得公司2012 年收入增速较低。而公司营业利润与净利润增速高于收入增速，主要得益于公司管理费用控制较为有力以及ODM 业务无需过多的销售费用投入，预计公司2012 年期间费用率同比下降约1 个百分点左右，而未来费用率下降的趋势应该能够继续保持。  
   2013 年建议关注4 方面看点
    我们认为公司若要实现30%以上的快速增长，需依赖新市场、新产品与新客户方面的突破。公司2013 年的看点主要在以下4 方面：1、金融相关设备，如支票受理模块、支票打码机等产品将开始在国内银行进行拓展， 有望为公司打开一个数亿元规模的新市场；2、公司一直与海外厂商进行接洽，希望能够复制与BPS 的合作模式，进行ODM 方面的合作，在今年有可能会取得进展；3、国内彩票相关设备有望进入更新换代期，公司扫打一体模块有望在新设备中得到应用；4、识币器等新产品有望实现小批量供货。我们预计如果有上述预期能有半数得到兑现，则公司2013 年业绩增速将快于2012 年。  
   维持买入评级，但建议有所回调后再介入  我们调整公司2013-2014 年EPS 分别至0.87 元、1.12 元，但由于公司近期股价涨幅较大，建议有所回调后再介入。 
   风险提示：
    新产品、新市场拓展进度低于预期