2013 年1 季度，公司实现营业收入31.59 亿元，同比增长13.3%；归属净利润1.66亿元，同比增长21.26%，扣非归属净利润同比增长23.18%；基本每股收益0.62 元。
    收入增速略低于预期，归属净利润符合预期。
    投资要点：
    收入增速有所放缓：经济增长乏力、居民收入预期下降、购买意愿不足已传导到三、四线城市，反腐、通胀低位运行抑制了超市收入的增长。1 季度，公司营业收入31.59 亿元，百货（含购物中心）、超市（含家电）占比约3：7；整体增速13.3%，其中百货（含购物中心）业态增速约20%，超市增速约10%，超市同店增速在1-2%。
    综合毛利率上升1.02 个百分点至21.8%：1）高毛利的百货业态占比提升；2）公司新门店以大体量的购物中心为主，租金收入占比提升；3）老门店的出租部分在1 季度进行了大幅度的提租。高毛利的百货和购物中心业态占比提升、租金收入占比提升是公司未来趋势，综合毛利率有望延续上升态势。
    定增资金到位，财务费用恢复负值，委托理财提高临时闲置资金使用效率：2013年3 月29 日，公司向新疆鼎丰展金、新疆同和平裕、天弘基金、新疆盛世发金发行5640 万股，募集资金净额11.8 亿元。公司拟使用部分闲置资金1.95 亿元购买银行理财产品，首期投资工商银行保本型理财产品预期年收益率3.2%。
    步步高是零售上市公司中新型城镇化概念的最佳投资标的：1、重点在湖南、江西、广西、重庆、四川等中西部地区的三、四线拓展，当地经济增速快、居民处消费升级的起步阶段，竞争相对缓和，受电商冲击小；2、依托步步高置业的低成本拿地自建模式，通过大体量购物中心整合百货、超市、电器、娱乐休闲等多业态快速复制；3、拥有年轻、进取、激励到位、具有国际化视野的高效管理团队。
    维持“强烈推荐”评级：预计2013-14 年营业收入增速分别为15.6%、16.4%和17.2%，归属净利润分别为4.2、5.22 和6.32 亿元，增速分别为22.4%、24.3%和21.2%，对应EPS（全面摊薄后、10 送10 前）1.28、1.60 和1.94 元。给予2013 年20 倍PE，目标价25.69 元。
    风险提示：1、超市内生增长和外延扩张不达预期，超市业务出现负增长；2、2013 年进入广西、重庆，跨区域扩张遭遇严重亏损；3、3、4 线城市商业物业供给迅速增加