投资建议： 
     我们认为公司在2013年大量承接合同的确定性较高，但由于移动2013年LTE项目尚未开始进行，相关收入能否反映在2013年财报上目前还难以预料。总体维持公司"推荐"评级，上调公司盈利预测，预测公司2013-2015年EPS为0.66元、0.80元及0.89元，对应目前股价PE为24x、20x及18x。 
要点： 
    富春通信公布2012年全年业绩，2012年公司实现营业收入1.26亿元人民币，同比下降2.67%，实现归属于上市公司股东的净利润1947.4万元人民币，同比下降44.4%，基本每股收益为0.31元。 2012 年受到国内运营商资本开支发放滞后影响，公司收入有所下降。公司2012年新增员工311人（母公司新招100人，华南通信并表约200人），支付员工薪酬增加了1596万元，利润下降主要是人力储备造成。由于收入下降及人员增加，销售费用和管理费用率都有小幅上升。应收账款同比大幅上升，占收比为133%。预付款同比增加274万，主要支付给厦门市财政局。经营活动产生的现金流量净额进一步恶化，为-2788万。 我们维持之前的预测，认为公司母公司2013年应能有1.9-2.0亿的收入，加上华南通信的并表，总体预测公司2013年收入2.1亿。 毛利率方面我们认为公司将有大幅提升，原因是公司的营业成本主要是人力成本，包括工人工资及相关费用。假设公司已经在2012年完成人员储备，则计算公司2012年新增员工人数能大致推算其2013年用工成本。公司2012年新增311人，其中华南通信四季度并表200人，按照每人每年成本12万计算（工资+补助+费用），2013年将新增成本1800万。公司母公司2012年招聘大约100人，假设都在下半年入职的话，2013年将新增用工成本600万，如果再考虑原有员工10%左右的涨薪，公司2013年用工成本应该在9000万-1亿左右。由此看出公司毛利率相比2012年将有大幅提升。业绩的超预期也多半会从控费中来。