事件
    公司公布2012 年业绩预告，2012 年公司净利润1400 万-2276 万，折合EPS0.21 元-0.34 元，同比下滑35%－60%，低于市场预期。
    12 年业绩低于预期主要受LTE 收入确认滞后影响
    公司2012 年业绩低于预期主要有三方面原因， 1）LTE 工程建设周期和相关的收入确认有所滞后，而LTE 投入的人力、差旅成本已在当期确认；2）公司上市后加强了市场开拓、加大了研发投入，导致费用支出上升，并且加大了LTE 项目的人才储备力度导致人工成本增加。
    TD-LTE 单基站设计勘察费比2G/3G 高70%
    单TD-LTE 基站设计勘察收入约15000 元，公司作为合作单位收入10000元/个，单2G/3G 基站设计勘察收入约9000 元，公司作为合作单位收入6000元/个。因此TD-LTE 单基站设计勘察收入比2G/3G 高约70%，单价提升如此之多在通信行业中也是及其罕见的。主要是中国移动集团公司考虑到本次扩大规模TD-LTE 试验网是首次建设，通信设计企业相关投入比较大，且要保证TD-LTE 设计质量而没有过分强调价格因素。我们认为，TD-LTE 设计勘察费的上升有助于综合毛利率的提升。
    2013 年公司设计TD-LTE 基站数达2 万个
    我们预计公司2013 年在福建地区将与中国移动设计院合作承接6000 个TD-LTE 基站设计项目。另外公司在广东、山东、北京、上海等传统业务优势地区进一步开拓TD-LTE 设计项目，再加上其他区域的开拓，2013 年公司与中国移动设计院合作承接TD-LTE 基站数达到2 万个。
    风险提示
    公司TD-LTE 设计收入确认进度低于预期；TD-LTE 基站设计勘察费率下降幅度超预期。
    给予“买入”评级，目标价18.3 元
    综上所述，我们预计2012-2014 年EPS 分别为0.31 元、0.61 元、0.87元，综合考虑LTE 给资本市场带来的热度以及2013-2014 年业绩增速，给予“买入”评级，目标价18.3 元，相当于2013 年30 倍PE。