投资要点
    公司 2012 年实现EPS0.47 元，略高于业绩快报，符合我们此前的预期。
    公司2012 年营业收入10.9 亿元（同比+27.2%），实现归属母公司股东净利润1.54 亿元（+12.7%）。产品结构变化、人力成本的上升以及研发费用的较快增长导致公司利润增速低于收入增速。军品订单增长较快，预计2013 年公司毛利率有望回升，驱动盈利较快增长。
    军费增长和军品进口替代延续，公司军品增长稳健，预计仍将维持较高比例。我们估计公司军品占比接近70%‐80%，考虑到“十二五”期间国防预算有望维持近两年平均增长水平，以及高端连接器领域进口替代过程的延续，预计公司军用连接器等产品将维持较快增长，未来3 年复合增长率有望达到25%‐30%。
    民用连接器和油田设备可能成为未来的增长点。子公司苏州华旃主要从事民用连接器业务，在通讯、工业控制、汽车和医疗等民用领域进行市场开拓并取得进展，未来有望进一步拓展市场空间；此外昆山林泉的永磁抽油机技术可能逐步得到石油公司认可，若在部分油田推广使用则有望显著提升公司民品业务的业绩。