1．报告背景：公告2013年一季报 2013年一季度，公司实现营业收入68.7亿元，同比增长35.8%，归属母公司净利润5亿元，EPS 0.38元，同比大幅增长56.1%，净利率7.2%，同比提升0.9个百分点。 一季度公司经营活动现金净流量6.9亿元，高于净利润，现金流非常健康。期末货币资金16.9亿元，相比年初增加1.4亿元，现金充足。
    2．我们的分析与判断：
    （一）收入增三成，利润增五成，业绩增长超预期。 2013年一季度，彩电行业整体需求旺盛，公司规模实现价量齐升，一季度收入同比增长35.8%。 一季度，公司综合毛利率18.5%，同比略降0.8个百分点，相比2012Q4毛利率略降0.4个百分点，维持较好毛利率水平。 2013Q1公司销售费用4.9亿元，同比略降0.5%，销售费用率7.1%，同比大幅下降2.6个百分点。主要由于：1）规模不断提升，规模效应逐步显现；2）电子商务等新销售渠道大幅增长，公司与下游博弈中话语权更强，使得公司销售投入相比以往有所下降。 管理费用率2.3%，同比略增0.2个百分点。 综合形成公司一季度净利润5亿元，同比大幅增长56%。销售净利率7.2%，同比提升0.9个百分点，盈利水平稳步提升。 
   （二）2013年开启智能化元年，期待新品发力。 2013年以来，液晶电视需求向好。
    日系彩电竞争力下降，给国内彩电制造企业提供了发展良机。公司作为彩电民族品牌的领军者，在产品研发、新品上市速度、产品品质、管理团队等各方面，领先于竞争对手。2013年4月开始，公司还将陆续推出全新概念"智能化"系列产品，新品推广创新力度和频率均超过往年，将会对公司2013年规模增长和盈利水平提升，提供充足动力。 
   （三）行业周期性强，寻找不确定中的确定性。 公司所在彩电行业，周期性强，影响公司业绩不确定性因素较多，造成黑电业绩波动较大。在公司诸多不确定性中，公司在大的方向具有一定确定性：1）日系衰退、上游面板国产化完成、电子商务大发展，彩电行业生态明显优化。2）海信电器在彩电民族品牌中领先地位确定，这体现在团队建设、技术研发、产品品质、模组自制、经营周转速度以及市场份额等多方面。3）目前我国彩电市场已完成初步普及，未来由更新需求和新增需求叠加带来的销量增长潜力巨大。
    3．投资建议 预计公司2013/2014年业绩分别为1.66/2.01元，分别增长35%和21%。公司目前股价相对2013年PE在8倍左右，给予"推荐"评级。 
    4．风险提示：2013年6月后节能惠民政策延续具有不确定性。