2013Q1，公司实现营业收入68.69 亿元（+35.8%），归母公司净利润4.96 亿元（+56.2%），基本每股收益0.379 元。
    1、Q1 毛利率、净利率分别为18.54%和7.70%，同比分别-0.83pct、+1.22pct，毛利率降而利润率增。公司显示了良好的控制费用能力，Q1 销售费用率同比大幅下降2.59pct，达到10 年来的历史最低水平。
    2、2013Q1，LCD 电视终端零售量呈高速增长态势。根据奥维咨询的统计，一季度LCD 电视零售总量为1169.1 万台（+49.3%），零售额为393.3 亿元（+44.6%）。根据中怡康统计，2012 年12 月至2013 年2月，LCD 电视零售总量增长12%。奥维推总增速高于中怡康推总的增速，体现出三四级市场零售增速显著高于一二级市场。
    3、我们认为，由一二级市场向三四级市场扩散的CRT 电视换机潮，是LCD 电视零售量高速增长的主要推动力。产业在线数据显示，2007-2012 年，LCD 电视内销累计约为1.6 亿台。城镇居民户均拥有空调数量约为农村居民的5.4 倍，据此粗略推算，城镇居民百户LCD 电视保有量约为60 台，农村居民百户LCD 电视保有量为15-20 台，有很大提升空间。而CRT 电视在2000 年前后在农村普及，在2010 年后迎来更新换代，这是推动LCD 电视内销量增长的中长期逻辑。此外，LCD电视终端零售价呈连续下降态势，也极大推动了三四级市场的普及。
    4、Q1 海信大尺寸电视及智能电视出货占比继续提升，带动营收增长。
    自2012 年4 月至今，奥维咨询监测的42 寸LCD 电视零售均价逐步小幅上升，而32-55 寸的其他尺寸电视零售均价均有所下降。大尺寸电视和智能电视价格坚挺，证明更新换代需求较为旺盛。
    5、近期面板价格保持平稳，有利于保持盈利能力。根据DisplaySearch数据，4 月初，32、37、42、46 等主流尺寸液晶面板价格分别为$101、$217、$276、$349，环比不变或略有下降。国内整机厂商面板库存处于正常周期的上限，预计二季度面板价格仍将在低位运行。
    投资建议：预计公司2013-2015 年EPS 为1.46 元、1.71 元和1.90 元。
    公司质地优良，虽然地产销售回暖可能难以长期持续，电视行业技术更新远快于白电，行业集中度低，但三四级市场LCD 替换CRT 电视是比较确定的中长期逻辑，国内电视龙头具有明显的价格和渠道优势，给予2013 年预测EPS10X 的估值（和白电龙头持平），上调评级至“推荐”