核心观点：
    1．报告背景： 公告2012 年年报
    2012 年，公司实现营业收入253 亿元，同比增长7.3%，归属母公司净利润16 亿元，EPS 1.23 元，同比下滑5.1%，净利率6.3%。
    其中四季度公司实现收入85 亿元，较高基数下同比大幅增长21%；净利润7 亿元，同比下滑13.3%，单季度净利率8.2%。
    2012 年分配预案：每10 股派发现金3.7 元（含税）。
    2．我们的分析与判断：
    （一）2012 年收入增7%，四季度收入增21%
    2012 年公司彩电销量1276 万台，同比增长26.3%。全年实现收入253 亿元，同比增7.3%，其中国内收入178.8 亿元，同比增长2.1%，出口收入53.3 亿元，同比大幅增长25.7%，出口大幅增长主要由于公司加大自有品牌出口力度，中东、美洲以及澳洲等地区出口取得突破增长。
    其中四季度公司实现收入85.4 亿元，较高基数下同比大幅增长21%。四季度收入增长超预期主要由于，四季度是彩电传统旺季，公司推出智能化系列新品，取得较好市场认可，内销增长显著。
    （二）竞争激烈，成本上升，影响毛利有所下滑
    2012 年公司综合毛利率19.2%，下滑3.0 个百分点。其中内销毛利率为23.1%，同比下滑3.2 个百分点；出口毛利率为6.0%，同比提升0.6 个百分点。内销毛利率下滑幅度较大的主要由于竞争对手强势扩张，行业价格战激烈，同时面板价格同比提升，影响国内毛利率下降。
    2012 年，公司费用率控制良好，其中销售费用下降14.6%，管理费用率基本持平，公司费用呈现刚性。
    2012 年净利润16 亿元，同比下滑5.1%，净利率6.3%。其中，四季度，公司净利润7 亿元，同比下滑13.3%，单季度净利率8.2%，考虑到2011Q4 净利率较高基数，2012Q4，公司毛利率和净利率不仅在行业中取得绝对领先，相比公司过往数据，盈利能力也处在较高水平。
    （三）2013 年开启智能化元年，期待新品发力。
    2013 年以来，液晶电视需求向好，同时，日系彩电竞争力下降，给国内彩电制造企业提供了发展良机。公司作为彩电民族品牌的领军人物，在产品研发、新品上市速度、产品品质、管理团队等各方面，领先于竞争对手。2013 年，公司还将陆续推出“智能化”系列产品，对公司2013年收入增长和盈利水平提升，提供动力。
    3．投资建议
    预计公司2013/2014 年业绩分别为1.50/1.78 元，分别增长22%和19%。
    公司目前股价相对2013 年PE 在8 倍左右，给予“推荐”评级 。
    4．风险提示： 面板价格大幅上涨，行业竞争加剧。