投资评级与估值：期待新品助力二季度销售。公司一季度增长超越市场预期，考虑到前期地产销售以及电视换机周期的来临，我们认为，二季度无论是行业还是公司销量增速都有望较好的增长。电视新品对利润率影响较大，我们期待4 月17 日发布的VIDAA 电视能带来亮眼的二季度销售增长，我们小幅上调13-15 年盈利预测至1.50 元、1.75 元和2.04 元，（原盈利预测为1.45 元、1.68 元和1.96 元），目前股价（14.00 元），对应PE 分别为9.3、8.0 倍和6.8 倍，维持“增持”评级。
    一季度收入利润齐增长，业绩超预期：公司2013 年一季度实现收入68.69 亿元，同比增长35.8%；归属上市公司股东净利润为4.96 亿，同比增长56.12%，实现摊薄后EPS 0.38 元/股，超出我们的预期（0.32 元，+32%）和市场预期。
    一季度行业性销量提升，份额提升超越行业表现：一季度公司收入大幅增长35.8%，增速较去年同期增加34.6 个百分点，我们认为尽管存在低基数效应，但地产回暖促刚需释放、平板电视进入更新周期和节能政策推进等因素是促进行业性销量提升的主因，根据第三方奥维数据显示，13 年Q1 液晶电视销量同比增长49%。而根据中怡康1-2 月份液晶电视数据，海信的市场销量份额达到16.42%，较去年同期的15.94%，提升0.48%，因此增速优于行业平均。
    销售费用控制提升净利润率水平：盈利能力方面，一季度公司毛利率达到18.5%，较去年同期略下滑0.8%，预计主要是因为产品均价较去年同期仍有微幅下降（中怡康显示1-2 月均价下降0.4%），而各尺寸面板价格高于去年同期。但公司净利润率达到7.22%，较去年同期提升了0.94%，为历史同期最高水平，主要是因为公司继续严格控制费用支出，一季度销售费用率同比下降2.6%至7.1%，显著贡献业绩。我们预计销售费用率较低一方面是由于公司自去年中期开始的严控政策有关，另一方面主要是受益于行业竞争格局趋缓以及国家节能工程补贴所致。
    核心假设风险：终端需求持续低迷，行业价格竞争加剧，面板价格持续大幅上升。