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    大富科技发布了2013 年一季度业绩预告，预计净利润人民币180-230 万元（同比上升5%-33%），略高于我们原预测的人民币100 万元的净亏损。我们认为这主要是得益于非营业收入上升和营业费用控制改善。
    潜在影响
    我们认为大富科技仍处于业务转型期，毛利率远低于历史水平。要点：1) 大富科技在预告中指出公司的通讯设备收入小幅复苏。我们认为一季度收入低于我们原预测的人民币4.33 亿元。我们看到国内客户的需求乏力，但爱立信、康普等海外客户需求正在复苏中，因此维持对2013-2015 年大富科技射频器件/围框业务的预测不变。2) RFID（华阳微电子）和电镀（成都意德）等新业务可能因季节性因素一季度表现疲弱；我们将2013/2014/2015 年的新业务收入预测下调5%至人民币4.07/6.10/7.63 亿元。3) 公司表示2013 年一季度综合毛利率未得到明显改善。我们对一季度毛利率的预测为22.5%，高于2012 年的19.6%，并预计未来三年综合毛利率将保持在23%-25%，低于30%-40%的历史水平，主要因为行业供需格局恶化。4) 一季度业绩预告显示营业费用下降。鉴于无线设备市场环境不利，我们预计管理层仍将加强对营业费用的控制；这是我们上调净利润预测的主要原因。
    估值
    我们将2013-2015 年每股盈利预测上调5%-10%至人民币0.15/0.21/0.25 元以反映营业费用控制的改善。我们相应地将12 个月目标价格从人民币8.1 元上调至8.7 元，根据我们的行业PEG 模型采用1.98 倍的PEG 倍数（原为1.88）计算得出。维持中性评级。
    主要风险
    主要风险：全球无线资本开支强/弱于预期；销售管理费用高于预期。