投资要点：
    大富科技发布2012 年业绩预告：公司预计2012 年全年归属母公司所有者的净利润为-1.48 至-1.53 亿元之间，对应EPS-0.46 元至-0.48 元，而去年同期为盈利1.87 亿元。同时公司预计报告期内非经常性损益为5440 万元。
    业绩点评：
    4 季度单季亏损额扩大。全年亏损1.48 至1.53 亿元，大幅低于市场预期。按照单季核算，2012 年4 季度亏损额为1.08 亿元至1.13 亿元之间，而3 季度单季亏损8831万元，亏损金额扩大。
    产品单价下滑、整合并购公司、研发投入导致亏损扩大。①由于全球电信设备市场低迷，无线系统设备商采取压价措施，导致公司产品出货单价大幅下降，而原材料、人工、折旧等成本都在上涨，致使公司产品毛利率快速下滑。②公司在4 季度继续对并购公司进行梳理，因精简人员支付补偿款、对积压物料进行了处理，影响了4 季度的业绩。③业务扩张引发新产品的投入增加，特别是对wlan、天线以及LTE 等产品，同时公司引进优秀管理人才，致使当期管理费用增长。
    盈利水平有望逐渐恢复。2013 年中国移动将进行TD-SCDMA 六期以及TD-LTE 扩大试验网建设，投资额有望呈现快速增长态势。公司在TD-SCDMA 射频器件方面具有领先地位，是TDS 建设的主要受益者，而TDS 器件又具有较高的毛利率，对改善公司盈利水平有帮助。公司在TD-LTE 领域也有望延续TDS 的良好势头。2012 年底公司实施高管目标薪酬激励体系，将高管年薪与公司业绩挂钩，这将对公司产生积极影响，与此同时公司的并购梳理有望在2013 年发挥成效，带动盈利水平的回升。
    维持“中性”评级。根据公司的业绩预告，我们下调2012 年的盈利预测，维持2013、2014 年的预测，预计2012-2014 年每股收益分别为-0.48 元、0.22 元、0.41 元。公司盈利水平何时好转以及好转程度都有待观察，因此维持“中性”评级。
    风险提示：产品价格下滑；原材料、人员成本上升。