事件
    公司公布年报：2012 年公司实现营业收入为5.81 亿元，同比增长66.37%；归属于母公司所有者的净利润为0.99 亿元，同比增长30.66%；基本每股收益为0.43 元。
    点评
    净利润略低于我们的预期。但略高于公司预期，主要是子公司新获得税收优惠，使得所得税下降2.62%。净利润增幅低于预期，主要是新开工的神华宁煤烯烃水处理、产品灌区等公用工程，2012 年实现结算收入1.65 亿元，占工程结算收入的37.62%，毛利率低于整体水平。此外，受公司市场开拓及研发投资力度的加大，销售费用和管理费用分别增长43.49%和69.32%。
    项目稳步推进，设备销售及技术服务成为新增长点。公司营业收入较上年同期增长66.37%，主要是烯烃二期项目、华北石化项目及新拓展的中煤甲醇醋酸项目集中实施使得工程总承包项目收入大幅增长，同时托管运营项目运营逐步达到稳定状态，使得托管运营业务收入出现较大幅度增长；此外公司污水处理设备销售及技术服务业务均有所突破，成为公司新的收益增长点。
    经营活动现金流增幅较大。报告期内，公司经营活动产生的现金流量同比增长133.86%，增幅较大主要是营业收入较上年同期增长66.37%。公司收到北京市科学技术委员会关于自主研发的高效过滤器设备开发及工程应用项目拨款290万元，专项用于该项目的开发，使得投资活动产生的现金流入大幅增长。公司2012年度现金分红高于2011年，故筹资活动现金流出大幅增长。
    投资建议：维持“推荐”评级。预计2013-2014 年的基本每股收益分别为0.59 元和0.71 元，考虑到十二五期间工业水污染防治受政策的扶持力度较大，中煤陕西榆林甲醇酸项目、神华宁煤集团甲醇制烯烃项目的稳步推进，公司成长可期。维持“推荐”评级。
    风险提示。工程项目进展低于预期的风险；经济大幅波动的风险。