公司前三季度 业绩基本符合我们此前预期。公司前三季度实现净利润6306 万元，EPS 0.28 元。我们预计公司全年净利润1.06 亿元，EPS 0.46元。
    公司五个托管运营项目三季度收入金额同此前两季度基本保持一致。
    我们据此估计托管运营项目全年将稳定运转，全年实现收入大约1.1亿元。
    根据公司披露信息，大庆石化120 万吨/年乙烯改扩建工程三污水厂改造、吉化40 万吨/年ABS 项目中煤榆林项目中交完毕，应当基本结算完成。公司2012 年8 月21 日公告中煤榆林项目EPC 合同。根据公司重大项目进展公告，该项目3 季度实现结算收入4000 万元。
    我们估算该项目全年结算收入大约1 亿元。工程施工项目总计实现约4.5 亿元收入。
    根据公司已披露订单估算，我们预计公司2012－2014 年分别实现收入6.26、7.7、8.52 亿元，净利润1.06、1.46、1.67 亿元，EPS 分别为0.46、0.64、0.73 元，对应PE 分别为43、31、27 倍。由于现有披露项目基本在2014 年完工，2014 年业绩增速较低。但《“十二五”期间煤炭深加工示范项目规划》将批准15 个示范项目，并且国家发改委3 年停止审批煤化工项目的期限已经在10 月份到期。我们认为公司2013 年以后面对的市场环境较为乐观。考虑到公司2012、2013年较高的估值水平，维持“中性”评级，目标价22 元。