事件
    公司公布三季报：2012 年1-9 月实现营业收入3.27 亿元，同比增长29.99%；
    归属上市公司股东净利润0.63 亿元，同比增长31.8%；实现基本每股收益为0.276 元。
    点评
    三季度业绩略低于预期
    报告期内，公司一方面不断加强业务拓展工作，另一方面各在建工程项目正常施工，正在按进度计划稳步进行；托管运营项目按年度制定的经营计划平稳运营，根据公司公布的第三季度重大项目进展情况来看，第三季度托管运营业务实现收入2491 万元，环比第二季度下降7.81%，受经济不景气的影响，下游客户业绩下滑，导致公司托管运营业绩低于预期。
    在建项目稳步推进，同时积极争取新项目
    募投项目:神华宁东煤化工基地（A 区）污水处理工程BOT 项目和工业水环境检测及模拟中心项目、吉林固废项目的实施和建设稳步推进。
    2012 年8 月21 日，公司与中煤陕西榆林能源化工有限公司签订了《中煤陕西榆林能源化工有限公司甲醇醋酸系列深加工及综合利用项目一期（Ⅰ）工程污水、回用水及脱盐水装置EPC 总承包合同》，合同金额5.13亿元，预计将会增加公司2012 年、2013 年、2014 年经营业绩。
    工程项目款的回收，使得现金流充裕
    2012 年1-9 月，公司收到工程结算款增加及按合同约定预收烯烃二期、大唐克旗工程款，使得经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长136.20%。而投资活动产生的现金流量净额受林省危险废物处理中心项目施工影响，较上年同期期减少35.11%；筹资活动产生的现金流量净额受报告期现金分红减少118.57%。
    依靠国家政策保障未来稳定发展
    《国家环境保护“十二五”规划》明确将污泥处理装置、工业水污染防治，重金属污染防治、持久性有机污染物和危险化学品污染防治、危险废物和医疗废物无害化处置等工程列入“十二五”环境保护重点工程。公司未来将继续持续与大型石油化工、煤化工、电力等企业的项目合作，实现总承包业务、托管运营业务持续稳定发展。
    盈利预测
    我们将2012 年的EPS 下调为0.53 元，考虑到十二五期间工业水污染防治受政策的扶持力度较大，而公司在煤化工、石油化工等行业的污水处理领域中处于优势地位，同时公司上半年成功拓展新的客户——中煤，维持2013-2014 年的基本每股收益分别为0.81 元和0.84 元，评级下调为推荐。
    风险提示
    工程项目进展低于预期的风险；经济大幅波动的风险。