事件：
    2012 年上半年，公司实现营业收入19,912.35 万元，同比增长32.56%；实现营业利润4,872.60 万元，同比增长40.60％；实现归属于母公司的净利润3,939.22 万元，同比增长37.48％；经营活动产生的现金流量净额1,909.62万元，同比增长80.78％。每股EPS0.17 元，同比增长30.77%。
    点评：
    1）收入增长来自于两方面。工程总承包业务营业收入较上年同期增长22.14%，主要系与上年同期相比新增加烯烃二期项目集中实施所致；托管运营业务营业收入上年同期增长74.86%。主要系原有烯烃、二甲醚、庆阳托管项目水量逐步增加引起收入大幅增长所致，另外新增聚甲醛托管、宁煤BOT 运营项目运营收入。2）公司经营活动现金流净额大幅增长，主要是由于经营活动产生的现金流入大幅增加所致。公司现金储备充分，在手现金9亿，为后期项目拓展打下良好基础。
    对公司长短期看法的修正：
    我们中长期看好公司的发展前景，由于国家对大型化工项目的节能减排要求更加严格，石油化工和煤化工企业面临着必须解决提高水资源利用率和污水零排放等技术难题才能保障项目的顺利实施，所以未来石化企业对提高水的回收率和污水零排放等技术的市场需求潜力巨大。同时“十二五”期间，我国工业污水的治理投资将达4355 亿元，达到与生活污水处理投资持平的水准。公司是工业水处理行业第一个登陆资本市场，目前“EPC+C”的模式已初现复制能力。同时公司通过超募资金进入固废及环保装备制造行业，分享固废行业发展的收益。公司强大的现金储备是后续项目拓展的基础。
    对盈利预测、投资评级和估值的修正：
    我们维持业绩预测，预计 2012 年~2014 年每股EPS 为0.47 元、0.64元、0.73 元，目前股价对应的12 年PE 为41 倍，相对应12 年的增速仍有一定的估值压力，考虑到公司处于业绩拐点期，后续有望受益于污水处理提标及工业水处理市场释放，维持“增持”评级。