事件： 
    万邦达今日披露2012年中期业绩预告，预计实现归属母公司股东净利润3650~3850万元，同比增长27.39% ~34.37%。
    点评： 
    公司预计的业绩增速符合我们的预期。根据公司的项目进展公告，截至2012年2季度末，下属在建的大庆石化、吉林石化、甲醇制烯烃项目进展整体平稳，在运的5个运营项目负荷率水平比2011年底显著提高。
    从单季度归属净利润的增速来看，2季度好于1季度。我们认为原因是受2012年1季度冬季低温影响，大庆石化、吉林石化施工进度略慢（1-2月停工）所致。随着下半年进入施工高峰期，我们认为业绩增长将比上半年提速。维持2012年0.51元的EPS预测，对应全年55%的业绩增速。
    我们维持此前的观点，即，公司未来业务发展需观察两个方面：一是5月中标的中煤项目具体施工计划，可关注其后续合同签署进度；二是后续新的"EPC+C"项目拓展进度。考虑到公司下半年运营业务拓展的可能性、外部订单形势较乐观、以及工业水处理行业整体估值上移的影响，仍维持其2012年目标动态PE40倍，对应目标价20.4元。暂维持"中性"评级，建议等待估值回落后的投资机会。