一、 事件概述
    得润电子发布2012年年报和2013年一季报，2012年实现收入15.5亿元，增长2.92%，归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，下降12.36%，EPS0.25元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润8456万元，下降24.79%，符合市场预期。公司也发布了2013年一季报，2013年一季度实现营业收入3.55亿元，同比增长19%，归属于上市公司股东净利润1981万元，同比降低2.25%，EPS 0.05元。
    二、 分析与判断
    一季度净利润下滑主要因为费用率提高2012年第四季度公司收入4.75亿元，同比增长17%，环比增长16%，预计主要由于LED、FFC等产品收入增长，2013年一季度收入3.55亿元，同比增长19%，主要由于新收购的意大利子公司并表。
    2013年第一季度扣非后净利润下滑19.36%，预计主要因为费用率的提高。
    四季度毛利率下降一季度回升
    2012年第四季度公司的毛利率17.18%，环比下滑了2.88个百分点，预计主要因为去年四季度需求比较疲软，加上公司固定资产增长较多所致，2013年第一季度毛利率21.9%，环比提高了4.7个百分点，预计主要因为并表的意大利子公司产品毛利率较高所致。
    2012年四季度和2013年一季度费用率提高
    去年四季度费用率11.12%，同比提高1.13个百分点，环比提高2.34个百分点，其中，四季度管理费用率7.56%，环比提高1.9个百分点。2013年一季度费用率16.44%，同比提高4.1个百分点，环比提高5.3个百分点，一方面是季节性因素，同时预计也受到意大利子公司并表的影响。不过随着销售收入的增长，预计公司的费用率会有一定的降低。
    2013年增长点较多
    2013年公司的主要增长点预计来自于：1）家电连接器产品在新客户中份额提升，预计全年有望达到20%左右的增长2）CPU和DDR连接器直接和下游客户接触，预计二季度末或三季度开始会有较大的进展3）其他电脑连接器产品已经获得一些电脑品牌厂商的认证4）LED支架收入增加，公司将继续扩产
    三、盈利预测与投资建议
    预计2013-2015年公司EPS为0.34、0.45、0.55元，对应PE为21、16、13倍，给予谨慎推荐评级。