投资要点
    公司发布一季报业绩报告，一季度实现营业收入和净利润分别为 3.6 亿元和1.17 亿元，同比分别增长30.3%和10.2%，按照最新股本单季度实现EPS0.36 元，净利润率达到32%，考虑到公司近两个季度渠道和广告投入的高投入，公司一季度符合预期；
    公司将在 5 月2 日举行临时股东大会，敬请投资者关注；
    从单季度看，公司一季度毛利率为 65%，与2012 年相比保持稳定，一季度销售费用为7 千万元，同比增长57%，三项费用率为25%，比2012 年一季度高6 个百分点，考虑到公司在销售和品牌上的高投入，我们认为目前的费用率属于正常范畴，全年整体费用率有望保持在25-30%，不会出现2012 年四季度那样的高投入情况；
    我们定义公司 2013 年为品牌释放年，和公司提出的市场整理年相对应，一方面公司将对前期的渠道进行整理，确保渠道顺畅和存货的可控性，同时又需要确保品牌在终端的强力释放，保证产品可及性的同时扩大知名度和覆盖面，以品牌树立高度，以渠道扩展覆盖区域，保证公司的可持续发展；
    我们认为公司 2013 年实现股权激励的行权条件的可能性较大，按照股权激励2013 年将实现净利润为3.92 亿元，同比增长40%，公司一季度销售收入同比增长30%，表明终端销售旺盛，近期公司在湖南卫视的收视冠军节目《我是歌手》决赛以及江苏卫视的《星跳水立方》中投放广告，确保品牌的持续投入；预计公司 2013-14 年净利润分别为3.99 亿元、5.43 亿元和7.08 亿元，同比分别增长42.4%、36.0%和30.3%，最新股本摊薄后实现每股收益分别为1.22 元、1.66 元和2.16 元，目标价50-58 元/股，维持“买入”评级；
    风险提示：1、产品质量和食品安全风险；2、产能释放不达预期以及原材料价格大幅上涨带来的业绩风险；3、募投项目不达预期以及营销拓展不利的风险；4、品牌力下降以及渠道管控不利带来的业绩下滑风险；5、人员流失带来的公司经营风险；