宏源公司类模板   
      事件：公司公布2013 年一季度经营数据，实现营业收入3.64 亿元，YOY30.3%； 归母净利润1.18 亿元，YOY10.2%，位于业绩预告中值，符合我们预期。 对此，我们点评如下：  高基数致1Q收入增速放缓，预计2Q开始收入增速将环比回升：由于2012新增的零售终端主要集中在一季度（1Q2012新增6000家左右， 占全年的60%），预计今年零售终端新增数量分布相对均衡，在高基数的影响下，1Q2013销售收入YOY30.3%，增速同比下滑84个百分点，环比4Q2012下滑11.5个百分点，延续了去年2Q开始单季度收入增速环比下滑态势；但随着零售终端的拓展以及市场整理带来的单店产出提高，我们预计从2Q开始公司收入增速有望出现环比回升态势。  
     期间费用率同比提高6.2个百分点，带来净利率同比下降5.9个百分点：受品牌推广费用增加以及研发费用和工资增长等因素影响，1Q 销售费用率和管理费用率分别为19.1%和7.5%，同比增加3.3和2个百分点，财务费用率同比提高1个百分点，综合影响下1Q净利率32.4%， 同比下降5.9个百分点；我们预计公司全年销售费用率将维持在12年的25%左右水平，从2Q开始公司销售费用率或将有所提高。  行业前景好、管理能力出色、渠道拓展和营销能力强，公司是值得长期投资的优质成长股：（1）行业前景好：人口老龄化加剧、居民收入提高推动行业快速成长；（2）管理能力出色：民营企业机制灵活， 管理层拥有丰富市场经验；（3）品牌影响力逐步提升：通过在星跳水立方等高收视率节目进行广告宣传，品牌影响力有望进一步提高， 有助于培养消费粘性；（4）渠道拓展力强：产品渠道加价率高使得渠道推力强，13年计划新增销售终端1万多家，YOY33%，叠加提价10%和全年同店增速10%的影响，全年收入增速有望达50%以上。  盈利预测及投资建议：预计13-15 年营业收入分别为16.1 亿、23.7 亿和33.6 亿，YOY 分别为51%、47%和42%；净利润分别为4.45 亿、6.5 亿和9.15 亿，YOY 为分别59%，45%和41%；按最新股本计算，EPS 分别为1.357 元、1.973 元和2.789 元，维持"买入"评级。