事件们于2 月 25 日参加了公司 2宏01源3公年司第类二模次板临 时股东大会，与董事长、董秘就公司竞争优势、未来发展前景等问题进行交流；并于3 月4日参加了公司年报沟通电话会议；公司调研纪要见正文。
    报告摘要：
    公司产品动销顺畅，整体销售情况良好：公司部分非主流产品3-5 月生产一次，且零售渠道有经销商和药店两道库存，整个流通环节较长，因此部分非主流产品或非主流终端会出现产品在架时间较长问题；公司经销商库存在20-30 天，且均为现款现货，整体来看，公司产品动销顺畅，终端销售情况良好。
    今年费用投放将相对均匀，净利润增速有望逐季回升：2012 年公司费用投放前低后高，从而导致净利润增速逐季度下滑，预计今年品牌推广费用率将维持在10%左右，管理费用率或将小幅下降，而且与12 年相比，13 年费用投放在四个季度的分布将相对均衡，因此，预计今年净利润增速将逐季度回升。
    行业处于快速成长期，公司在品牌、渠道和产品方面优势明显，龙头地位稳固：我国膳食补充剂行业正处于快速成长期，而且由于政策限制，国外企业难以进入药店渠道，短期内行业竞争格局不会有太大变化。通过姚明代言广告的持续宣传，公司品牌影响力有望进一步提升；此外，公司渠道拓展顺利，2013 年计划新增销售终端1 万多家（同比增长32%）；12 年原材料国外采购比例达76%，未来将继续提高产品品质，以优质的产品培育消费者长期消费粘性；2013 年公司将继续进行市场整理，提高单店销售能力，盈利能力有望进一步提升，公司作为我国膳食补充剂行业非直销领域龙头，具备长期投资价值。
    盈利预测与投资建议：预计13-15 年公司营业收入分别为16.1 亿、23.7 亿和33.6 亿，YOY 分别为51%、47%和42%；净利润分别为4.4 亿、6.5 亿和9.1 亿，YOY 为分别58%，45%和41%；EPS 分别为2.03 元、2.95 元和4.18 元，维持“买入”评级。