事件：
    公司公布2012年报：公司2012年实现收入72.14亿元，同比增长37.89%；实现上市公司股东净利润21.37亿元，同比增长44.28%；每股收益1.07元；净资产收益率27.7%，同比提升3.72个百分点。 公司公布2013年一季报：一季度实现收入16.97亿元，同比增长31.3%；实现归属上市公司股东的净利润4.50亿元，同比增长29.61%。 公司预计2013年1-6月份净利润同比增幅在20%-40%之间。
    点评： 
    未来公司业绩增速中枢将有所下降。2013年公司业绩增速有所放缓，这应是正常现象：一方面公司规模已经很大，预计2013年收入将近100亿，基数变得太大；另一方面，公司的前端产品收入已经超过后端产品，成为公司最大的一块业务，其高增长阶段已经过去。过去三年（2010-2012）公司业绩增速在40%以上，未来三年的复合增速预计会将到25%-30%之间，公司将进入稳定增长阶段。后端产品和前端产品将趋向成熟，新业务将形成业绩增长点。分产品看，2012年公司后端产品收入26.96亿元，同比增长14.34%，连续两年低速增长说明产品已经进入成熟期；前端产品收入32.29亿元，同比增长45.63%，成为公司最大的一块业务。公司的工程收入和其他业务收入实现高增长，工程施工收入2.92亿元，同比增长101.56%；其他业务实现收入8.89亿元，同比增长97.13%。重庆项目在调整后，预计今年会开始大规模的建设，今后两年工程的收入将会有快速增长。2012年，公司视频监控产品线继续扩展，加入了报警、门禁等应用，进一步提升公司综合解决方案的竞争力。另外，公司新建了楼宇事业部，进军楼宇智能化市场。这些新产品线、细分市场将形成新的业绩增长点。
    公司盈利能力稳定，行业内仍保持明显的竞争优势。2012年公司毛利率和净利润率维持稳定，ROE提升3.72个百分点，达到27.7%；盈利能力稳定反映出公司核心竞争力依然很强，其研发优势、营销网络优势、品牌优势、规模优势得以维持，整体解决方案供应能力进一步增强。 维持对公司的“推荐”评级。我们维持公司2013-2014年的EPS分别为1.37、1.71和2.06元的预测；2013、20143年动态市盈率分别为27.87X、22.3X，维持“推荐”评级。