结论与建议：
    受益于安防视频监控行业景气持续良好，海康12 年净利润YoY+44%，13年Q1 净利润YoY+30%，同时上半年预增20%~40%。公司前端产品增长保持快速，同时出口业务也维持30%的增速。13 年公司计划营收达到百亿规模。
    预计公司2013、14 年EPS 分别为1.361 元和1.751 元，YoY 分别增长27.92%和28.68%。目前2013 年P/E 为28 倍。公司成长性佳，给予买入投资建议，目标价45 元（2013 年33x）。
     12 年净利YoY+44%：海康威视2012 年完成营业收入72.14 亿元，YoY+37.89%，综合毛利率49.20%，YoY 降0.45 个百分点，实现净利润21.37 亿元，YoY+44.26%，EPS 为1.064 元。其中Q4 营收、净利润分别为24.2 亿元和9.0 亿元，YoY 分别增长36%和47%，QoQ 分别增长22%和77%。公司拟每10 股转增5 股、送股5 股，并派3 元现金红利。
     13 年Q1 保持增速，上半年预增20%~40%：公司2013 年Q1 实现营收16.97亿元，YoY+31.30%，实现净利润4.50 亿元，YoY+29.59%，EPS 为0.224元。毛利率为48%，YoY 降0.8 个百分点。公司预告，受益安防行业景气度继续维持，公司各项业务同比仍将保持稳定增长，由此预告公司上半年净利润YoY 增幅预为20%~40%。
     研发投入继续快速加大，符合预期：12 年全年以及13 年Q1 公司管理费用率都是维持在11%左右，YoY 增速保持在50%，公司对于新产品、新技术的研发始终不遗余力，截至2012 年底，公司研发团队人数已经升至3450 人，YoY+77.5%；12 年度研发费用投入6.06 亿元，YoY+78%。预计公司未来研发投入将持续稳定在营收规模7%左右的比例。
     前端设备以及出口业务持续快速增长：12 年公司后端产品营收实现27亿元，YoY+14.3%，前端产品实现营收32 亿元，YoY+45.6%，工程收入实现2.9 亿元，YoY+134.6%，其他业务收入（系统平台、光端机等）YoY大增97%至8.9 亿元；并在传输与显示单元、网络存储、移动监控产品业务上均取得长足的进步。此外，国际业务实现11.6 亿元收入，YoY+32.5%。
     2013 年“百亿海康”，“平安重庆”延迟的影响被淡化：目前安防视频监控业务处在快速增长的景气中，公司的优势在于雄厚的研发实力和广袤的销售管道，同时自身产品以及配套设备自给率高，能够应对市场需求的增长与变动。虽然目前“平安重庆”项目仍有延迟，不过公司主业并未受到这一影响，仍旧保持快速的增长。
     盈利预期：预计公司2013、14 年营收将分别达到100.84 亿元和134.40亿元，YoY 分别增长39.78%和33.29%；实现净利润分别为27.33 亿元和35.17 亿元，YoY 分别增长27.92%和28.68%；EPS 分别为1.361 元和1.751元。目前2013 年P/E 为28 倍。公司成长性佳，给予买入投资建议，目标价45 元（2013 年33x）。