华测检测发布2013 年度1 季报：归属于母公司所有者的净利润为1822.48 万元，较上年同期增21.67%；营业收入为1.47 亿元，较上年同期增28.28%；基本每股收益为0.1 元，较上年同期增25.00%。在2013 年3 月27 日，公司公告预计2013 年第一季度归属于上市公司股东的净利润盈利1498 万元-1872 万元，比上年同期增长0%-25%。实际上13年1 季度公司销售收入同比增长28.28%，净利润同比增长21.67%，处于业绩预估上限附近。
    公司盈利情况存在季节性，但年度稳健增长
    华测检测公司是仪器仪表行业的下游使用方，主要由贸易保障检测、消费品测试、工业品服务、生命科学检测四大类业务构成，12 年收入增速分别达到16.01%、25.56%、18.15%和 30.86%，13 年1 季度总收入同比增速28%，是一个收入利润稳健增长型公司。公司业务中与食品检测相关的部分占收入比例大约为10%，近期增速高达40-50%左右，在公司收入中占比虽较低，但是增速快，有一定带动作用。
    各年 1 季度是华测检测每股净收益最低的季度，13 年EPS 为0.10 元，保持了22%的同比增长率。归母净利、利润总额和营业利润的比例方面也基本保持了一贯的稳定。
    公司总体盈利能力保持相对稳定
    13 年1 季度公司的毛利率较以前年度略有下滑，但由于费用控制稳定，销售净利率维持了历史上的水准。公司收入同比增速较快达28%，净利润也保持在22%的同比增长水平。
    我国检测行业需求旺盛，具备抵御宏观经济周期波动能力
    2012 年12 月农业部与卫生部联合发布了食品安全国家标准《食品中农药最大残留限量》，于2013 年3 月1 日正式实施。
    另外，由国内外近十家食品检验权威机构、科研机构、研究中心共同研究制定的白酒塑化剂标准预计将在两个月内出台，白酒塑化剂专项限量标准出台，将督促白酒生产企业加强内部检测,同时有望激发外部检测需求。近几年来接连发生的有关食品安全、环境污染的公众事件，民众对第三方检测的需求不再局限于国有检测机构，对非国有的独立第三方检测需求日益提升。
    公司资产状况良好，现金流充沛
    该公司存货为零，现金流充沛，目前手持现金高达4.83 亿元，是年销售收入的3/4。固定资产和在建工程合计3.21 亿元，约为年收入的一半，考虑到公司检测是高毛利业务，公司基本为轻资产型公司。若扣除公司手持现金，公司总市值仅有35.7 亿元，折13 年PE 为23 倍。
    盈利预测与投资建议
    我们预测公司2013-2015 年EPS 分别为0.84、1.08、1.35 元，增速分别为31%、29%、24%。考虑到华测检测是综合性第三方检测龙头，优先受益于检测去行政化，区别于其他专门生产设备的公司，同时提供检测服务，可享有一定溢价。
    按照2013 业绩给予30 倍PE，对应目标价为25 元，首次给予公司“买入”评级。