投资要点：
    公司今日公布2012 年年报： 2012 年公司实现营业收入328.6 亿，同比增长37.4%； 实现归属上市公司股东净利润33.9 亿，同比增长12.2%；实现EPS0.76 元/股。扣除收购星狮带来的物业重估等非经损益（4.53 亿）影响后EPS 为0.63 元，同比下降5.97%。公司增收不增利的原因主要为年内计提了上海艺华年、深圳名峰(原深圳宝荷路)、慈溪鸿悦和常州天际2#项目四个项目共计4.4 亿资产减值。
    资产减值准备的大幅增加9637.4%。受调价换量影响，结算毛利率仅为32%，同比下降7.27 个百分点。  2013 年可售结构优化，提速意愿积极。报告期内公司实现销售面积284.7 万平米， 销售金额341.5 亿，同比分别增长28.5%和10.5%，销售均价11882 元/平米，同比下降14.1%。公司2012 年销售去化率约53%，2012 年末剩余货值约300 亿，其中大户型占比约60%-70%。公司2013 年计划新推400 亿货值，其中小面积户型占比达80%，可售结构得到进一步优化。同时公司今年加大新开工力度，计划新开工572.3 万平米，同比增长100%，提速意愿显著。公司今年计划新开工权益比重为80%，比上年下降4 个百分点，由于收购星狮地产后合作拿地项目增多，预计公司未来权益开工和销售比重仍将下降。利润增速低于收入增速的趋势仍在进行时。在供货结构调整的情况下，我们认为公司今年的销售表现将较往年有所提高，预计全年销售额增速在25%-30%之间。