事件：
    2012年公司完成营业收入328.63亿元，同比增长37.4％；实现基本每股收益0.76元，同比增长13.43%。2012年全年完成销售面积287.4 万平方米，比上年增加28.5%，完成销售金额341.5 亿元，比上年增长10.4%。公司2012年分配预案为，向全体股东每10股派现金股利0.8元（含税）。
    投资建议：
    公司目前现金充沛，资金安全性较高。2012年公司实现销售金额341.5亿元，比上年增长10.4％。2013 年，计划新开工面积572.3万平方米，较去年实际新开工面积增加100.1%；计划竣工面积273.3万平方米，较去年实际竣工面积减少12.43%。公司2013年竣工计划减少对业绩增速构成一定压力。从存库情况看，公司2012竣工未售项目库存增加83.18亿。考虑到当前公司存在大批现房项目，后期现房项目销售情况决定2013年业绩弹性。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.77和0.84元。截至4月11日，公司收盘于6.69元，对应2013年PE为8.69倍，2014PE为7.96倍。给予公司2013年10倍市盈率，目标价为7.7元。维持对公司的“买入”评级。
    主要内容:
    1. 2012年营收保持增长。2012年公司完成营业收入328.63亿元，同比增长37.4％；实现营业利润54.18亿元，同比增长8.83％；归属于上市公司所有者净利润33.85亿元，同比增长12.2％。实现基本每股收益0.76元，同比增长13.43%。2012年全年完成销售面积287.4 万平方米，比上年增加28.5%，完成销售金额341.5 亿元，比上年增长10.4%。公司2012年分配预案为，向全体股东每10股派现金股利0.8元（含税）。
    2. 公司2012年销售平稳增长，2013年货量结构改变有望带来销售提速。2012 年，公司全年销售面积完成287.4 万平方米，同比上升28.5%，销售金额完成341.5 亿元，同比增长10.4%。2012 年，以销售金额所占当地住宅市场份额为例，公司在西安、沈阳和南京的占有率分别为6.14%、6.04%和4.04%，在杭州和武汉超过或者接近3%。2013 年1-3月公司实现签约面积65.4万平方米，同比上升56.83%；实现签约金额86.4亿元，同比上升88.24%。我们预计公司2013年推盘结构有明显变化，其中144平米以上中小普通户型比例较2012年有明显提升；预计公司2013年销售总金额有望超400亿。
    3．土地储备有所增长。公司共获取12 个项目、总计241.7 万平方米的土地储备，完成总投资额约69.0 亿元。报告期末，公司土地储备达到1916 万平方米，其中，公司权益土地储备1525万平方米。公司2012年土地投资占签约销售比为20.2%。整体看，公司2012年年战略仍以去库存为主，土地投资相对谨慎。
    4. 竣工计划有所减少，13年现房销售决定业绩弹性。报告期内，公司新开工面积286万平方米，比上年减少8.52%；竣工面积312.1万平方米，比上年增加46.31%。报告期内，公司共有在开发项目（包括处于前期规划的项目）49 个。2013 年，公司主要开发项目共59个，计划新开工面积572.3万平方米，较去年实际新开工面积增加100.1%；计划竣工面积273.3万平方米，较去年实际竣工面积减少12.43%。
    5．投资建议：维持“买入”评级。公司目前现金充沛，资金安全性较高。2012年公司实现销售金额341.5亿元，比上年增长10.4％。2013 年，计划新开工面积572.3万平方米，较去年实际新开工面积增加100.1%；计划竣工面积273.3万平方米，较去年实际竣工面积减少12.43%。
    公司2013年竣工计划减少对业绩增速构成一定压力。从存库情况看，公司2012竣工未售项目库存增加83.18亿。考虑到当前公司存在大批现房项目，后期现房项目销售情况决定2013年业绩弹性。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.77和0.84元。截至4月11日，公司收盘于6.69元，对应2013年PE为8.69倍，2014PE为7.96倍。给予公司2013年10倍市盈率，目标价为7.7元。维持对公司的“买入”评级。