投资要点  
    年度EPS 为0.76 元，略超市场预期   4 月11 日晚，公司披露2012 年报：实现营业收入约328.63 亿元，同比上升37.4%；实现归属上市公司股东的净利润约33.85 亿元，同比上升12.2%；实现基本每股收益（EPS）0.76 元，略超市场预期。但同时公司扣除非经常性损益后的净利润为28.33 亿元，同比却是下降5.71%，其中的主要原因在于公司整体毛利率同比下滑了6.68 个百分点至32.05%（缘于结算项目结构性变化）。
     12 年土地储备提速，发展基础夯实   报告期内，公司共获取新项目12 个，涉及土地储备241.7 万平方米，支出土地出让金69 亿元，分别较2011 年增长了300%、184%和202%。12 个项目平均可售面积约为20.1 万平方米，体量中等，便于公司快速开发与周转，契合公司"坚持刚需首改不动摇"的产品定位。截止报告期末公司土地储备面积达1916 万平方米，权益面积1525 万平方米，满足公司3 年以上开发需要， 发展基础进一步夯实。  13 年产品结构转换，提升销售业绩   我们认为2013 年公司产品结构将继续向中小户型转变、向刚需首改转变，进而有助于公司商品房销售业绩的提升。2013 年1-3 月公司累计实现商品房销售收入约86.4 亿元，同比大幅提升了88.2%，体现了产品结构转型的有效性。我们相对乐观的估计，2013 年公司销售金额有望同比增长19.6%，达408 亿元，进而助推公司突破过去两年因产品结构与调控政策冲突而造成的发展相对趋缓的现状。