报告摘要：     背景情况：201 3 年4 月11 日，首开股份公布了2012 年报。2012 年，公司实现营业收入126.76 亿元，比上年增加40.20%；实现归属于母公司所有者的净利润16.17 亿元，比上年减少13.80%；基本每股收益1.08 元，每股净资产8.74 元，加权平均净资产收益率12.87%。 公司2012 年利润低于预期，应属于短期波动。 全年销售较上年大幅增长，并创出公司销售的历史新高。 公司在土地储备方面继续保持谨慎，短期内主要为去库存。 较高的预收账款水平为未来2 年的业绩增长提供资源保障。 公司的财务状况得到积极改善。 销售毛利率大幅下降主要是项目结算结构的原因。 我们对公司未来3 年的业绩预测为： 2013 年每股收益为1.34 元； 2014 年每股收益为1.50 元；2015 年每股收益为1.71 元，维持谨慎推荐评级。 风险提示：房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡，都会使我们的业绩预测不达预期，提醒投资者注意投资风险。