投资要点：
    公司年报显示康力电梯净利润一直保持20%以上快速增长，即使在2008 年净利润增速也有20.91%，但是由于市场对电梯行业景气度认识不足，导致公司估值一直处于低位，与增长不匹配。我们认为：（1）电梯行业至少还有3 年的景气度。尽管我国电梯销量、保有量占全球比例已经较高，电梯下游地产占比高，但是受益①电梯配比提升，②新型城镇化通过传统地产和轨交等公共基础设施带动电梯需求，③保障房完工，④保有量更新改造，⑤出口持续增长，保守测算13-15 年增速分别为15.1%、13.3%、13.3%。
    （2）内资电梯增长快于整个行业增长：①内外资电梯质量技术几乎没有差距；②内资电梯管理层更加实干，市场响应更快；③新一届政府提倡国产品牌，国货认同感将上升；④地产开发收益率下降预期下，内资电梯性价比优势开始凸显，保守测算13-15 年增速分别为21.4%、19.1%、18.8%。
    （3）公司作为内资电梯领导者，增长快于内资电梯行业：①市场响应更快，接单能力更强；②绑定地产大客户，助力销量快速增长； ③积极开拓轨交市场，市场认知度高。
    预计13-15 年收入增速为30.6%、26.3%、24.4%，净利润增速为30.1%、24.2%、23.1%，对应EPS 为0.64、0.79、0.98 元。目标价14.7 元，相当于13 年23 倍PE，不高于未来3 年CAGR，增持。
    股价催化剂：大额订单签订，大客户开拓超预期。
    风险因素：地产新开工大幅下滑；原材料成本上升。