事件：
    公司发布2012年年报。报告期内公司销售增长放缓，毛利率有所下滑，预期2013年销售仍以现有项目为主，公司受益武汉城中村开发及旧城改造，未来加大商业物业持有比例，后市值得期待。
    收入快速增长，毛利率有所下滑。报告期内，公司实现营业收入62.45亿元，同比增长31.17%，营业利润8.18亿元，同比增长12.05%，归属母公司股东净利润6.11亿元，同比增长16.83%。房地产业务结算收入42.51亿元，同比增长48.20%，结算毛利率34.32%，同比下降8.98个百分点。金属制品业务营业收入19.01亿元，同比增长2.52%，结算毛利率15.04%，同比增加0.76个百分点。公司每股收益0.86，较2011年增加16.22%；
    销售大幅放缓。报告期内，公司实现销售面积73.34万平方米，同比增长1.69%，销售金额66.82亿元，同比增长1.02%，销售签约均价为9111元/平米，和上年9172元/平米基本持平。公司今年销售增速大幅放缓，几乎处于零增长水平；短期偿债压力较大。资产负债率70.90%，较期初上升5.04个百分点，处在行业中等水平。同时，公司有息负债总额65.12亿元，占公司负债总额的36.02%，公司持有货币资金14.71亿元，低于短期借款和一年内到期的非流动负债之和32.26亿元，资金压力较大；业绩预测。2013-2015年，我们预计公司房地产业务结算收入为53亿元、68亿元和83亿元；EPS分别为1.05元、1.23元和1.40元；维持公司股票“审慎推荐—A”的投资评级。公司作为武汉地区龙头，受益武汉城中村开发及旧城改造，未来将进一步加大商业物业的持有比例，长期看来将为公司贡献稳定现金受益。我们按2013年10倍动态PE对公司进行估值，即目标价10.50元。我们维持公司股票“审慎推荐—A”的投资评级；
    风险提示：各地细则进一步收紧，市场观望情绪导致销售不达预期。