业绩符合预期
    中南传媒2012 年营业收入69.3 亿元，同比增长18.3%，归属母公司净利润9.4 亿元，同比增长17.2%，EPS 为0.52 元，符合预期。利润分配预案为每10 股派1.8 元（含税），股息率达2.1%。
    点评：（1）省外收入大幅增长，2012 年达到12.1 亿元，增长28.2%，得益于湘版教材省外扩张和中标安徽、山西、陕西等政府采购项目；（2）资产减值损失大幅增长37.5%，达1.02 亿元，年底存货已增加10.3 亿元，后续存货减值还将增长，而应收账款账龄则比较健康。 
    转型将提速，并购是看点 
    预计公司今年的转型将提速，在数字新媒体的投入将加大，特别是天闻数媒、红网和中南E 库等资源，构造新的增长点。 
   今年并购将是最大看点，从战略上，公司将2013 年定位于"并购年"，预计在外延扩张领域将有大动作，账面资金充裕，达77 亿元，影视、数字出版等领域都是潜在标的。
     风险提示
     业绩不达预期；新媒体冲击下，传统图书业务大幅下滑。 
     维持"谨慎推荐"评级 
     预计公司2013-15 年EPS 为0.58/0.62/0.65 元，对应PE 为15/14/13 倍，扣除现金后PE 为8/7/6 倍，股价已达底部，估值优势明显，建议买入，静待后续收购等催化剂释放，维持"谨慎推荐"评级。