报告摘要：
    2012年业绩符合预期，明显好于行业平均水平。去年营业收入69.3亿元，同增18%；其中出版业务收入和发行业务收入分别增长13.05%和20.12%。归母净利润9.4亿元，同增17%。传统业务在如此大体量基数上保持较好增速实属不易。毛利率38.65%，同比下降0.9个百分点。净利率13.29%，同比下降0.5个百分点；费用率持平。
    传统业务亮点纷呈。出版：一般图书增长13.62%，改革推行事业部（分社）制，激活创作力；教材教辅增长11.91%，起始年级和非起始年级两批教材送审已全获通过，两套涵盖全学科、全学段的教辅产品，品种达650余册（种），顺利通过了湖南省教育厅评议，进入公示目录。发行：一般图书、教材教辅、文化用品分别增长15.62%、17.79%、76.30%，2012年中南传媒在全国图书零售市场的码洋占有率为3.16%，同比增长0.35个百分点，稳居全国前四强。报媒板块：增长9.80%，发行增量主要来自《快乐老人报》和《长株潭报》，《快乐老人报》发行量快速飙升，成为中国首家发行超百万份的老年纸媒。广告收入增量主要来自拓展线下活动业务和定制营销等。
    数字出版加速商用。天闻数媒与深圳龙岗区政府携手建设电子书包实验局，在长沙开展单校试点，与北京、上海、山东、山西等地18所学校签订单校产品解决方案商用合同；政企业务首获近千万元订单，加速开发电子公文包。大湘网日均PV量突破千万，成为湖南本土最具影响力、市场份额最大的生活门户网站，实现了当年创建、当年运营、当年盈利的佳绩。中南E库收集内容资源和版本资源7万多种。
    维持“买入”评级，强烈建议现价买入。2013年业绩对应PE为15倍，公司剔除现金后对应PE仅为9.3倍，估值已创历史新低；考虑到今年并购力度加大、数字出版收入发力等催化剂将出现，我们强烈建议现价买入。