投 资要点
    ● 公司二季度开始掀起新产能投放的序幕。根据前期调研（2013 年1 月）的了解，公司的涤纶毛条和ES 纤维新增产能将从今年2 季度开始逐步投放。
    ● 涤纶原料低价将是未来常态，ES 纤维原料价格平稳。9000 元/吨是PTA价格短期的一个槛， MEG 短期也面临着逼仓的压力。由于过剩，预计涤纶原料价格将难现当年雄风。近期原油价格平稳，故PP 和PE 价格波动不大，预计短期ES 纤维原料价格将保持平稳。总体看，公司成本端无太大困扰。
    ● 毛纺行业开始回暖，利好涤纶毛条。今年1-2 月，我国毛纺机织物出口同比增长1.80%，一改去年负增长的态势。我们认为虽然1-2 月数据剔除了节日因素（春节），但是没有剔除去年是闰年的因素，实际的同比应该是3%-4%。另外考虑到2012 年初的高毛价，因此13 年的出口数量会比想象的多。我们认为毛纺行业出现了一定的好转，对公司涤纶毛条利好。
    ● ES 纤维需求不成问题。从人口生育周期和年龄结构看，婴儿和老人对纸尿布的需求将提升，人均可支配收入的增加和育儿习惯的变迁是催化剂。
    ES 纤维需求不成问题，我们仍维持2014 年公司新产能将被消化的观点。
    ● 公司股价被市场低估，目前是合适的投资时机。4 月2 日公司收盘价4.21 元，按照2013 年预测的EPS0.344 元计算，对应12 倍的市盈率，远低于涤纶长丝企业普遍的28-32 倍的市盈率，接近公司在2008 年的最低估值水平。我们认为目前是公司的一个较为合适的投资时机。
    ● 坚定看好公司投资价值，维持“买入”的投资评级。我们预计公司2012-2014 年EPS 为0.26 元、0.34 元、0.40 元，维持“买入”的投资评级。