投资要点
    化纤行业产能过剩背景下值得投资的标的。综合自上而下和自下而上的方法，推荐江南高纤。
    羊毛周期和涤纶周期之差赋予涤纶毛条这一利基市场以成长性，江南高纤是该行业垄断者。下游呢绒具有一定的成长性，而细羊毛供给不足，替代品涤纶毛条需求增速将高于下游增速，并可保持较高的价格。涤纶大宗品和原料产能过剩将利好于涤纶毛条这一利基市场（缝隙市场）的成本端，毛利率有望提升。另据我们的模型测算，公司2013 年涤纶毛条行业市场份额为54%-68%，是行业当之无愧王者，有一定的议价能力。
   看好纸尿裤、成人失禁产品等低市场渗透率市场未来的成长，ES 纤维项目生逢其时。我国卫生巾/卫生护垫市场仍有增量，而婴儿用纸尿裤和成人失禁产品这两个市场的市场渗透率仍较小，还有很大提高空间。另外人口结构的演变也赋予其未来成长的动力。公司8 万吨ES 纤维募投项目生逢其时。
   农村小贷的投资为业绩锦上添花，乐观估计可提高EPS 0.036-0.054 元。
   农村小贷投资不仅带来收益，还帮助公司逃避了产能过剩的周期清算。
   目标价5.94 元，给予“买入”的投资评级。预计公司2012-2014 年EPS为0.26 元、0.34 元、0.40 元。综合绝对估值和相对估值结果，确定未来6个月目标价5.94 元，对比2013 年1 月18 日的收盘价4.54 元，仍有31%的上涨空间，给予“买入”的投资评级。