阳光城发布2012 年年报，营业收入54.52 亿元，增长68.88%， 营业利润6.19 亿元，增长45.99%，归属母公司净利润5.59 亿元， 增长78.86%，每股收益1.04 元。利润分配10 送6 派1.5 转增3。
    业绩符合预期，销售略超市场预期：公司业绩符合我们的预期。本期结算毛利率出现下滑，主要是由于本期进入结算的西安林隐天下高层项目结算了2 亿多，该项目价格较低。此外，公司收购上林苑公司的项目西安小镇在本期部分进入结算，受益于合并成本低于公允价值因而获得了1 亿多的营业外收入。公司签约销售略超市场此前预期的60 亿，达到了70 亿，同比增幅高达75%。公司合并的房地产实际现金流回流大约55 亿。此外，公司在12 年12 月下旬开盘的厦门项目签约7 亿在13 年一季度会回款。
    积极获取土地储备，13 年可售货值充足：公司12 年获得土地资源总建筑面积250 万方，拿地金额达44 亿，占全年签约销售金额的63%。公司11-12 年拿地十分积极，取地战略明晰：继续强化大福州地区区域深耕的同时，在咸阳获取土地储备超80 万方， 在太原和兰州的布局有助于公司今年百亿销售目标的实现。公司13 年全年可售货值接近198 亿，其中福州区域超过100 亿，预计13 年实现销售大约为120 亿，截至一季度末签约销售额约35 亿。 
    杠杆推动公司发展，财务状况稳定：公司不断拓宽融资渠道，12 年实施了多项融资计划，融资金额约20 亿，受益于公司优秀的周转能力，现金回款增加，财务状况保持安全稳定。 
    盈利预测与投资评级：公司11 年获取了大量的土地储备，12 年聘请了优秀的管理团队加以运作，从而实现了12 年公司的发展腾飞。我们认为公司新的管理团队对于未来公司发展战略定位清晰，可行性强，公司管理流程再造后充分调动了公司各线人员积极性，未来成长空间仍然很大。预计13、14 年EPS 分别为1.35、1.85 元，维持"买入"评级。