投资要点：
    上半年实现EPS0.18元，净利润0.96 亿，同比增6.8%。实现营业收入14.15 亿元，同比增10.8%，实现净利润0.96 亿，同比增6.8%。
    房地产结算面积6.53 万方，结算收入7.19 亿元，同比增17%。结算的为阳光城新界、丹宁顿小镇。
    可售丰富，看好公司销售爆发力。期末预收款27 亿元，较年初增加11.4 亿元，已锁定12 年业绩。预计下半年可售货值可达80 亿。
    公司大力拓展外地项目，拿地节奏加快。2012 年来新进入太原、厦门与兰州三个地区，加上福州闽侯共获取约82 万方的建筑面积储备，权益地价12.3 亿元。
    现金流有所改善，但杠杆率仍有提高。账面货币资金10.9 亿，较年初增加4.1 亿，每股经营现金流1.72 元。公司采取多元化融资方式，资产负债率、真实、净资产负债率75%、54.9%、263.4%，较年初分别增加8、-0.3、27.3 个pc。
    激励方案的推出表达了管理层对公司持续增长的坚定信心，为未来的核心管理及技术团队的稳定、持续快速扩张、以及股价的动力提供了坚实的基础。公司自去年年底来多位经营管理人才的加盟，配合此次股权激励，有望提高公司的经营管理效率，保障公司保持高成长。
    预计12、13 年EPS 分别为0.96、1.35 元，公司加快项目储备，在新的经营管理人才加盟后，股权激励的推出有利于经营管理团队的稳定以及积极性，每股RNAV15.5 元，现股价相对RNAV 折43%，估值便宜，增持评级。公司属于典型的高杆杠的成长型企业，激励奠定基础，目标价11 元，对应12、13 年PE11.4、8.1 倍。